西部证券-鼎阳科技-688112-事件点评：4GHz/12bit示波器发布，自研芯片“0”到“1”突破-221229

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　　事件：12月28日，公司发布国内第一款4GHz带宽、12bit高分辨率数字示波器SDS7000A系列产品、第一款带宽达到8GHz的自研示波器前端放大器专用芯片SFA8001以及5GHz有源差分探头SAP5000D系列产品。
　　国内首款4GHz/12bit数字示波器，产品性能不断向高端迭代。SDS7000A系列示波器具有12bit垂直分辨率、4GHz最大带宽、20GSa/s最大采样率、1Gpts/通道的存储深度，处理器由嵌入式ARM处理器升级为X86处理器，系统响应速度、测量、运算、分析速度都实现了大幅度提升。从自身产品迭代维度，相较于上一代2GHz带宽SDS6000Pro系列示波器，SDS7000A的核心指标带宽、采样率、存储深度提升了一倍，以国际标准来划分，该产品真正进入高端示波器领域；从行业维度，SDS7000A填补了4GHz带宽、高分辨率数字示波器的国产空白，拓宽下游覆盖领域，贡献增量营收。
　　自研芯片实现“0”到“1”突破，发布8GHz自研示波器前端放大器芯片。放大器芯片作为前端模拟电路的核心，限定了示波器模拟信号处理能力的极限，直接决定了示波器的带宽指标。高端的前端放大器芯片难以通过板级电路直接实现，芯片化是必然趋势，且难以从市场上直接采购，因此在高端示波器领域，模拟前端芯片通常以各示波器厂商自研的形式存在，自研芯片是必经之路。公司2020年布局自研芯片战略，22年12月28日发布第一款示波器前端放大器专用芯片SFA8001，具有8GHz高带宽、1.9nV/√Hz的低噪声密度，能帮助示波器观察速度更快、幅度更小的信号，实现了自研芯片从“0”到“1”的突破，解决了高端示波器产品战略发展问题，公司核心竞争力得到进一步提升。我们认为随着搭载SFA8001芯片的示波器发布，示波器产品的性能和毛利率将得到进一步优化，公司产品竞争力进一步提升。
　　盈利预测：预计22-24年净利润1.50/2.00/2.71亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：知识产权纠纷、产品迭代升级以及贴息贷款采购金额不及预期等。