国泰君安-行业景气度观察系列12月第4期：多地疫情达峰退坡，出行消费仍待修复-221229

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　　上周行业景气变化：
　　下游消费景气分化；中游发电量环比回落；上游煤价延续下行。下游消费景气分化，30大中城市商品房成交面积环比下滑，生猪价格大幅下滑，乘用车销量回暖；中游发电量环比回落，耗煤/供热量环比回升、开工率涨跌互现、浮法需求略有好转，水泥需求继续回落；上游煤价延续下滑，钢材、工业金属价格维持震荡；集运运价延续调整。
　　疫后复苏跟踪：多地疫情达峰退坡，出行消费仍待修复。病例跟踪方面，百度健康问诊/疫情搜索指数周环比下滑15%/28%，多城市已度过疫情搜索峰值；人员流动方面，10大主要城市地铁客运量周环比下滑6.6%（恢复至2019年37%）；百城拥堵延时指数周环比下滑3.9%（恢复至2019年84%）；国内航班执飞架次周环比下滑18%（恢复至2019年48%）；货运物流方面，全国公路货运流量指数周环比下滑6.1%；高速公路货车通行量/铁路货运量周环比下滑9.4%/5.4%；邮政快递揽收/投递量周环比下滑2.9%/2.0%；消费服务方面，12.11-12.17我国酒店整体RevPAR/OCC/ADR周环比上升6.4%/0.2%/7.9%、全国电影票房周环比下滑16%（恢复至2019年39%）。
　　下游消费：地产销售环比回落，乘用车销售小幅回暖。上周30大中城市商品房成交面积周环比下滑5.7%，土地成交量周环比回升，市场热度小幅回暖，100大中城市成交土地溢价率周环比上升1.2%；浮法玻璃价格周环比上涨0.5%，年底赶工需求推动浮法玻璃提价降库，全国生产企业库存周环比下滑3.7%。水泥价格指数周环比下滑1.0%，受低温及疫情反复影响需求继续回落。上周生猪价格周环比大幅下滑13.9%，多地感染人数骤升继续压制消费需求，同时猪价下跌预期致使养殖户恐慌出栏加剧；上周乘用车零售/批发销量较上月同期增长70%/3%，一方面防疫政策优化释放前期被抑制的购车需求，燃油车购置税即将到期也引导部分需求前置，另一方面高库存压力下厂商加大促销力度，乘用车终端价格下滑也一定程度刺激需求。
　　中游制造：发电量小幅下滑，中下游开工率涨跌互现。上周纳入统计的燃煤发电企业发电量/耗煤量/供热量周环比变化-0.1%/1.1%/5.4%；中游制造业开工率涨跌互现，石油沥青开工率/高炉开工率/PTA开工率/焦炉开工率周环比变化-1.0%/-0.04%/+0.72%/+0.90%。
　　上游资源：动力煤价延续下行，工业金属价格小幅震荡。上周黄骅港Q5500动力煤平仓价下滑4.1%，疫情管控放松后煤炭产运情况均有所改善，库存高位下下游以少量刚性采购为主；螺纹钢、热轧板卷价格周环比上涨1.3%/1.2%，用钢淡季需求特征依然明显，冬储需求也因较高的钢价制约并未放量。成本端原料价格坚挺致钢厂挺价意愿较强；疫情爆发扰动下游需求，供需双弱下工业金属价格小幅震荡。
　　风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。