招商证券-东山精密-002384-业绩预告符合此前指引，聚焦核心业务打开长线增量空间-221229

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　　事件：公司12月29日盘后公告22年业绩预告，2022年公司预计归母净利润23.30亿-24.30亿同比+25.10%~30.47%，扣非归母净利20.97亿-21.97亿同比+33.00%~39.35%。我们点评如下：
　　全年逆势实现稳定增长，Q4业绩好于此前市场悲观预期。经测算，公司Q4单季度归母净利7.50亿-8.50亿，同比+13.0%~28.0%，环比-4.3%~+8.4%，扣非归母净利6.40亿-7.40亿，同比+19.2%~37.9%，环比17.8%~-5.0%。我们认为，2022年在上半年华东疫情及下半年郑州疫情防控对整体供应链物流的负面影响下，公司全年业绩仍实现25%-30%的稳定增长实属不易。从Q4业务端来看，PCB方面：11-12月全国疫情防控持续优化，供应链恢复好于预期，公司核心软硬板业务均实现稳定增长，而汽车板业务随客户订单不断导入增速继续提升；精密组件方面：汽车电子领域拓展顺利，电池结构件、白车身、散热等新产品持续导入量产，业务规模处于高速扩张期；触控及光电显示业务持续调整优化。
　　展望明年，公司进一步聚焦核心主业持续扩张，未来长线增量空间可期。据公司目前核心客户订单情况，Q1整体订单仍就饱满，而明年公司将导入A客户高份额Display模组料号，ASP及份额双升，增量贡献可期；汽车电子业务单车ASP有望突破5000元，投入进一步加大带来产能的快速扩充，迎来量价齐升的高速增长期；而触控及光电显示业务，随着光电显示业务出售转让逐步落实并出表，而触控类业务外延苏州晶端，进一步拓展至汽车、工控等新领域，公司整体业务结构有望持续优化，盈利能力有望得到改善。总体而言，公司今明年围绕A+T两大核心客户持续深耕，将为公司带来长期充足增长动能。
　　维持“强烈推荐”投资评级。我们继续看好东山精密卡位A客户获稳健增长，同时深耕T客户布局新能源汽车赛道，打开第二增长曲线的战略机遇。我们维持预计22-24年营收为346.6/393.3/444.6亿，归母净利润为24.0/30.0/35.9亿，对应EPS为1.40/1.76/2.10元，对应当前股价PE为17.5/14.0/11.7倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：客户需求低于预期、同行竞争加剧、疫情影响恶化。