中诚信国际-中国民用机场行业，2022年12月-221229

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　　新冠肺炎疫情冲击带来的客流量的锐减是造成民用机场行业景气度下行的核心因素，同时叠加收费标准调整以及民航发展基金规模收缩，行业整体财务杠杆提升，偿债指标表现弱化，但防疫政策放开后行业需求逐步释放、供给能力逐步提升、在国民经济中的重要地位等诸多因素将有助于民用机场行业整体经营状况逐步恢复及改善。
　　中国民用机场行业展望为负面改善，中诚信国际认为，未来12~18个月该行业总体信用质量较“负面”状态有所改善，但尚未达到“稳定”状态的水平。
　　要点
　　近年来，受新冠肺炎疫情冲击以及国内经济增速放缓的影响，我国机场行业需求明显下降；虽然短期内高传播性的疫情仍对人员流动产生扰动，但疫情防控政策的全面放开将逐步释放出行需求，行业景气度有望触底回升。
　　我国机场数量保持增长态势，未来会逐步增加空域资源供给，时刻资源配置亦逐步向精准控、精细调转变，随着机场建设力度加大，保障能力与高质量发展相匹配的调控政策构建完善，优质增量供给将持续提升。
　　近年来，机场收费标准调整对机场行业收入及盈利能力产生一定负面影响，但对整个航空行业的降成本及恢复发展产生利好。未来航空性业务收费标准调整仍将受限，非航空性业务的市场化竞争及议价能力仍是影响机场行业营收水平的重要因素。
　　近年来，民航发展基金规模有所下降，但鼓励地方政府财政支持、银行信贷加大支持力度以及拓宽融资渠道的政策措施为机场行业的资金需求提供保障。
　　近年来，受国际航线锐减影响，东部地区旅客吞吐量占比逐年下滑，而中西部地区占比有所上升，未来随着国际航线逐步恢复，人员流动逐步放开，东部地区机场的优势地位仍难以撼动；高铁与航空运输的竞争仍将长期存在，机场企业未来将更加侧重于拓展中长程航线的服务。
　　受新冠肺炎疫情冲击影响，在机场流量及收费标准下降而成本费用上升的双向挤压下，机场行业盈利能力大幅下滑，随着疫情防控政策全面放开，民用机场行业需求将恢复，机场企业收入将得到恢复性增长，盈利能力将有所改善。
　　近年来，在经营活动净现金流及民航发展基金规模下降的情况下，机场行业迅速扩大融资规模以满足投资及偿债的资金需求，机场企业财务杠杆水平明显提升，但整体仍处于相对较低水平，偿债指标表现有所弱化，且分化较为明显。