招商证券-金属行业周报：复苏预期支撑基本金属价格，持续性有待观察-221228

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　　本篇报告回顾了过去一周金属行业的国内外价格变动情况，分析价格变动原因以及未来变动方向。
　　基本金属：
　　铜：LME铜、SHFE铜价格本周环比+0.2%、-0.1%。本日本央行意外政策微调，但商品反应美元贬值影响，暗示整体仍偏多头，国内正经历感染高峰，情绪整体情绪略偏空。现货方面淡季效应突出，资金持续离场缺乏主动性，小节奏上跟随资本市场情绪波动，缺乏持续性。市场主导逻辑转向明年旺季预期，但眼下随着下游放假离场，价格上涨缺乏推动力，维持回落后逐步买入思路。技术上看64000下方平台中期强支撑区。预计下周铜价64000-66500元/吨。
　　铝：LME铝、SHFE铝价格本周环比+0.9%、-0.9%。美国12月Markit制造业PMI初值46.2，为31个月新低，预期47.7，前值47.7。欧元区11月CPI月率录得-0.1%，结束2021年8月以来增长趋势。英国12月制造业PMI初值录得44.7，为31个月低位。欧盟委员会将发行800亿欧元欧盟债券。美国房地产开发商信心连续12个月下滑，创历史上最长连降月数。日本意外放宽收益率曲线控制区间。英国宣布对来自中国的铝型材采取新的反倾销措施。印尼再次表示将从2023年6月起禁止铝土矿出口。美国三季度经常帐赤字2171亿美元，预期赤字2220亿美元，前值赤字2511亿美元。中国方面，国办印发《“十四五”现代物流发展规划》。国常会：支持民企提振信心、更好发展，支持平台经济健康持续发展。2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.55万吨，同比下降10.5%；1-11月累计出口613.18万吨，同比增长21.3%。贵州部分企业减产运行。
　　锌：欧盟对调整天然气价格上限协议达成一致，天然气价格走低，成本面对欧洲炼厂的压力有所缓解，但短期生产企业大规模复工复产仍相对困难，预计未来一段时间进口矿将继续向国内流入。目前国产锌精矿加工费高位运行，加之防疫政策优化，刺激炼厂生产积极性，预计12月锌矿供应宽松在锌锭产量上或有一定体现。预计短期锌精矿国产TC将维稳运行。供应方面，海外矿山今年因矿石品位走低以及自然灾害等影响产量受限，国内大型矿山目前虽基本正常生产，但新增产能有限，且考虑到冬季北方部分中小矿山有不同程度减停产，矿端紧俏局面未改。需求方面，随着国内防疫政策的优化，铅炼厂渐恢复生产，稳中有升，加之原生铅方面产能增量释放，原料需求也将随之增加。总体来看，国内铅矿供应的紧张局面或延续至明年。
　　风险提示：美联储加息影响、疫情持续反复、供给产能释放超预期，下游需求不及预期。