美尔雅期货-油脂周报-221226

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　　油脂：供需失衡，油脂整体承压震荡偏弱
　　上周国内油脂与产地及原油价格走势有所分化，原油反弹，内盘油脂重心继续下移。具体来看，棕榈油，马棕进入减产季，不过12月前20日产量降幅较此前缩窄，同期的出口下降，不过库存高峰已过。印尼10月棕榈油产量较高，市场等待11月减产情况；10月印尼棕榈油库存降至常规区间340万吨，预计11月出口略有回落；由于2023年B35计划的实施，BPDPKS将2023年底的毛棕榈油库存预估值下调至437万吨，此前为574万吨。大豆，巴西播种基本结束，大部分主产区天气良好；阿根廷阶段性降雨；不过北美极端天气及需求端预期支撑下CBOT大豆于1400上方偏强运行，CFTC净多持仓连续一个月上升。国内，油厂维持较高压榨开机率、豆油供应增加，棕榈油维持较高到港量，但受各地疫情爆发影响下游需求一般，豆油库存75万吨附近波动，棕榈油累库至100万吨上方。
　　总体而言，尽管减产情况等待验证，但东南亚库存走低仍对产地棕榈油价格形成支撑；南北美博弈下CBOT大豆走势略强；国内整体处于供应增加但需求尚未有起色阶段，供需失衡下油脂整体承压重心下移；尽管产地极端天气可能引发短暂反弹，油脂整体仍延续震荡偏弱思维，谨慎追空，激进者轻仓逢高短空参与。