广发期货-国债早报：资金宽松，期债小幅回暖-221229

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　　[期债主要观点]
　　【市场表现】
　　国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.06%。银行间主要利率债收益率多数多数下行，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.5bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行1.5bp，5年期国开活跃券“22国开08”收益率下行2bp，4年期国开活跃券“22国开03”收益率下行2bp。
　　【资金面】
　　公开市场方面，央行开展1890亿元7天期逆回购和130亿元14天期逆回购操作，当日有190亿元逆回购到期，净投放1830亿元。资金面，因央行公开市场继续大额投放流动性，银行间市场年内资金依然非常宽松，存款类隔夜回购加权利率再度走低并跌破0.5%刷新纪录新低，七天期则回升到了2.1%略上方；非银类机构借入跨年资金价格出现回落。为维护年底流动性“合理充裕”，同时为对冲“赎回潮”风险，并支持稳增长，预计央行短期内还将维持宽松的货币政策。
　　【消息面】
　　全国发展和改革工作会议在京召开。国家发改委主任何立峰指出，要更好统筹疫情防控和经济社会发展。着力稳增长、稳就业、稳物价，大力提振市场信心，积极扩大国内有效需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，推动经济运行整体好转。当前政策重点在扩内需、稳增长、稳就业、稳物价、稳信心，着力推动经济好转，预期后续扩内需政策将会应出尽出，短期为支持稳增长货币环境会维持宽松。
　　【操作建议】
　　近期央行加大公开市场投放，为维护年底流动性“合理充裕”，同时为对冲“赎回潮”风险，并支持稳增长，预计央行短期内还将维持宽松的货币政策，期债有小幅回暖。展望后市，强预期对债市的利空逐步出尽，市场情绪有所企稳，伴随赎回影响逐渐消退，货币宽松仍不会退坡，弱现实有望阶段性主导行情，后续关注是否会出台地产需求端刺激政策和增量财政政策。目前T2303合约CTD券基差虽然已有收敛但仍在历史中等偏高水平，预期短期期债反弹行情还未走完，建议多单可继续持有，T2303运行区间参考99.1-100.6。