国金证券-鼎阳科技-688112-发布自研芯片和高带宽示波器，深入高端化-221228

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　　事件简评
　　12月28日，公司发布4GHz带宽、12bit高分辨率数字示波器SDS7000A系列产品、带宽达到8GHz的自研数字示波器前端放大器芯片SFA8001、5GHz有缘差分探头SAP5000D系列产品。
　　经营分析
　　新款高带宽数字示波器发布，高端产品有望打开新市场。公司正式发布4GHz带宽、12bit高分辨率示波器，新款示波器具有1Gpts长存储深度和100万帧/秒高波形捕获率、丰富的测试功能，助力公司在高端数字示波器市场发力:按带宽分类，高带寬示波器市场空间更大，随着该款新品不断得到下游验证，公司在高端示波器市场的市占率有望不断提升。
　　成功自研前端放大器芯片，为后续新品发布提供技术支撑。公司正式发布第一款自研数字示波器前端放大器专用芯片SFA8001,该款芯片带宽达到8GHz、1.9nV/vVHz的低噪声密度，协助数字示波器观察速度更快、幅度更小的信号;本次自研芯片发布使得公司成功在数字示波器领域实现了从“0”到“1”的突破，并为后期发布更高带宽示波器提供技术积累。
　　产品结构有望进一步优化，带动整体盈利能力。根据公司公告，22年1-9月公司高端产品营收同比增长119%，高端产品占比提升至17%，四大主力产品平均单价提升22.7%，受益高端产品放量,2201-Q3公司毛利率和净利率分别达到57.6%和37.6%，盈利能力同比明显优化;本次4GHz带宽高端示波器发布有望进一步提升高端示波器收入占比，提升公司整体盈利水平。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们看好公司未来业绩的高成长性，预计2022-2024年公司营业收入为4.37/6.33/8.80亿元，归母净利润为1.36/1.77/2.36亿元，对应PE72/55/42X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料短缺风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险。