华创证券-计算机行业重大事项点评：国产厂商有望受益于HUD渗透率提升，新方案将带来新发展路径-221227

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　　事项：
　　高工智能汽车研究院监测数据显示，今年1-11月中国市场（不含进出口）乘用车前装标配W/ARHUD交付上险为127.87万辆，同比上年同期增长34.36%，预计全年有机会冲刺150万辆。
　　评论：
　　22年1-11月HUD出货量同比高增，预计HUD加速渗透2027年突破40%。高工智能汽车研究院监测数据显示，今年1-11月中国市场（不含进出口）乘用车前装标配W/ARHUD交付上险为127.87万辆，同比上年同期增长34.36%，预计全年有机会冲刺150万辆。ARHUD方面，今年1-11月中国市场（不含进出口）乘用车前装标配交付上险为9.42万辆，同比上年同期增长117.05%，预计全年有机会冲刺12万辆。根据中国汽车工业信息网的数据，2021年中国HUD功能装备率达到约6.8%。随着智能网联化以及HUD成本下降，前瞻产业研究院预测2027年HUD市场渗透率将突破40%，届时装配HUD汽车销售量将突破1400万辆，相较于2022年的150万辆左右水平增长十倍。
　　 HUD厂商位于产业链中游，国产厂商占据一定市场份额。HUD产业链上游涉及PGU供应商、PGU芯片供应商、光学镜面供应商、AR软件供应商、光学玻璃供应商等，下游为整车厂，HUD厂商则位于中游。根据前瞻产业研究院资料，行业内国外企业包括日本精机、日本电装、德国大陆集团、伟世通等；国内企业包括泽景电子、华阳集团、均胜电子等，也包括未来黑科技、点石创新等初创企业。根据高工智能汽车研究院的数据，2021年中国W/ARHUD市场，日本电装占据40%排名第一，华阳集团、怡利电子，大陆集团和日本精机等分别占据10%左右的份额。此外，国产厂商市场份额从2020年的15.11%提升到了2021年的36%，进步幅度较大。
　　大陆集团预计官宣新方案，HUD发展路径将产生新变革。根据传感器技术资料，当前的HUD实现方案主要三种：第一种是直接将前挡风玻璃作为显示屏；第二种是通过一块附加的显示屏实现；第三种是利用前挡风玻璃反射实现。高工智能汽车近日披露，大陆集团预计将在今年CES展亮相全景式抬头显示器（HUD），与传统HUD将显示内容投影到挡风玻璃透明区域不同，这种新型HUD则是以极高的亮度将信息投射到挡风玻璃下边缘的特殊黑色印刷涂层区域，产生清晰图像。这种技术方案改善了传统仪表惯有的驾驶员视角问题，又能够实现接近显示屏的清晰图像质量，此外由于是基于TFT的方案，成本也是一大优势。
　　风险提示：行业渗透率提升不及预期；行业竞争加剧；HUD技术路径变革