群益证券-先导智能-300450-估值低位，维持买入建议-221227

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　　结论与建议：
　　除国内新能源汽车销量大幅增长外，欧洲、北美新能源汽车市场也处于方兴未艾的阶段。预计未来3年，全球动力电池装机需求仍然能保持30%以上的增长。同时储能行业迎来高速成长。因此，预计锂电设备需求仍然处于快速增长阶段。
　　公司作为国内锂电设备的龙头企业，在自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领先地位，充分受益于行业需求的增长。除锂电设备外，公司在光伏设备领域亦取得进展，GW级TOPCon光伏电池产线在转换效率、产能规模、良率方面均领先行业。未来有望随着TOPCon技术渗透率的提高，而形成新的业绩增长点。近期公司股价出现较多修正。而目前股价对应2023年PE仅17倍，估值偏低，维持买进的建议。
　　锂电需求未来仍然乐观：全球新能源汽车行业需求方兴未艾，2022年前三季中国新能源汽车销量同比增长109%，除中国外，欧洲、北美新能源汽车市场也处于方兴未艾的阶段。预计未来3年，全球动力电池装机需求仍然能保持30%以上的增长。同时储能行业迎来高速成长。因此，预计锂电设备需求仍然处于快速增长阶段。公司作为锂电设备的龙头企业，在自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领先地位，同时拥有包括CATL、ATL、NORTHVOLT、比亚迪、LG等全球多家一线锂电池企业，将充分受益于行业需求的增长。
　　前三季业绩大幅增长，3Q22营收净利润创新高：1-3Q22公司实现营收100亿元，YOY+68.1%；实现净利润16.7亿元，YOY+65.9%；实现扣非后净利润16.2亿元，YOY+66.2%，EPS 1.06元。分季度来看3Q22，公司实现营收45.5亿元，YOY+69.8%；实现净利润8.5亿元，YOY+69.7%，QOQ+69.6%；实现扣非后净利润8.2亿元，YOY+69.5%，QOQ+69.8%。公司单季度营收、净利润均创出历史新高。截止3Q22，公司合同负债81.8亿元，较年初增加112%，反应公司订单饱满，预收款项增加迅速。
　　盈利预测：1H22公司新签订单金额达155亿元，YOY增长67.8%，相当于公司2021年营收的1.6倍，充裕的在手订单将确保公司业绩持续高速增长。我们预计公司2022-2023年净利润25.2亿元和37.5亿元，YOY分别增长59%和49%，EPS分别为1.61元和2.4元，目前股价对应2022-23年PE分别为26倍和17倍，公司作为领先锂电设备厂商，目前估值较低，给予买进的评级。
　　风险提示：新冠疫情拖累锂电设备需求增长。