华安期货-2023棉花市场展望：三分寒意，七分暖流-221220

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　　市场展望与投资策略：
　　对于2023年度美棉运行逻辑，我们认为，由于拉尼娜现象可能会影响到3月份，其造成的干旱后果可能会在一定程度上减少棉农的种植意愿，而这也将抵消在上半年度消费低迷的不利影响，因此上半年度美棉或将维持震荡微涨的局面。由于厄尔尼诺现象在2023年度下半年将占据优势，故我们判断2023年度美棉大概率呈现出种植面积同比减少但总产同比增加的局面。对于下半年，在通胀见顶回落预期消费改善的前提下，美棉价格继续上行概率较大。
　　就2023年国内棉花的运行逻辑来说，我们认为，在上半年度，受制于库存消化压力以及需求改善在短期内难以有效兑现，但在种植期间内的天气因素炒作的支撑下，棉价或以“走小步”为主。对于终端消费的边际反弹预期是吹响下半年棉价上行的冲锋号。2023年度的“金九银十”或不再像2022年这般似镜中水月，政策宽松、消费复苏、需求改善将是下半年度炒作的热门话题，棉价蕴含充沛的向上动能。