申万宏源-农林牧渔行业周观点：猪价触底反弹，继续关注22/23鳗苗捕捞季进展-221227

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　　期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数下跌3.13%，同期沪深300指数下跌3.19%。部分重点个股涨幅前三名：*ST南糖（7.57%）、金新农（2.57%）、好当家（1.49%）。跌幅前三名：大北农（-15.20%）、民和股份（-12.77%）、农发种业（-11.86%）。投资分析意见：轮动周期，掘金主题。依次看好相关行业“周期轮动”之机会（白羽肉鸡、黄羽肉鸡、生猪养殖等）。同时，密切追踪挖掘“粮食安全、转基因、非洲猪瘟疫苗”等主题投资机会。重点关注：苏垦农发、登海种业、隆平高科、大北农；益生股份、圣农发展、牧原股份、温氏股份、傲农生物、天马科技，普莱柯、中宠股份、海大集团。
　　生猪养殖：本周猪价触底回暖。据涌益咨询，12月26日全国外三元生猪销售均价为17.43元/kg，周环比+2.3%。全国商品猪出栏均重128.28公斤，较上周下降0.79公斤/头，周环比-0.61%。出栏体重仍处在近年同期高位，压栏大猪对后续猪价的有效反弹仍将形成压制。投资分析意见：预计2023年猪价周期性回落，生猪养殖成本持续下降，行业回归常态盈利水平245元/头（自繁自养）。出栏量持续增长的龙头企业逐步进入价值投资区，依然值得关注。建议关注温氏股份、牧原股份、傲农生物、天邦食品、巨星农牧等。
　　肉鸡养殖：白羽肉鸡：父母代鸡苗价格继续上涨，引种受限致父母代种鸡供应下滑逐步兑现。据中国畜牧业协会禽业分会数据，2022年第50周（12.12-12.18），监测企业父母代鸡苗销售量（外销+自用）合计127.92万套，周环比-14.33%，父母代鸡苗销售均价达到62.26元/套，周环比+7.32%，较10月初水平已上涨近160%。黄羽肉鸡：价格继续下探，行业陷入普遍亏损，静待疫情达峰后消费场景逐步正常化。据新牧网数据，12月25日黄羽肉鸡中速鸡销售均价为10.6元/kg，周环比-14.1%。按新牧网黄羽肉鸡价格指数，截至12月25日，黄鸡中、慢速鸡均陷入亏损，仅有快速鸡保持微利。疫情快速达峰的背景下，黄鸡依赖于餐饮消费场景和整鸡消费形态，需求端受到较大冲击。投资分析意见：白鸡底部回暖有确定性，黄鸡23年盈利仍可期待。关注美国禽流感对白羽肉鸡祖代种鸡引种影响，继续看好父母代种鸡价格景气向上。美国禽流感疫情导致中国祖代种进口量大幅减少，白羽肉鸡养殖品种供给产生缺口，进而传导致主要父母代雏鸡价格持续大幅上涨，相关父母代雏鸡供应企业明显受益。建议重点关注父母代雏鸡生产类企业：益生股份、圣农发展。黄羽肉鸡：持续两年的去产能后22Q3迎来短暂的高盈利周期，当前产能仍在低位，行业补栏与扩产意愿明显弱于历史景气周期，预计2023年行业整体盈利仍有保障，关注部分龙头企业回调后价值布局机会。
　　鳗鲡养殖：鳗鱼价格稳定，静待各地疫情达峰后消费复苏。据中国鳗鱼网，截至2022年12月16日，2.5p日本鳗流通均价为80元/kg，3p日本鳗流通均价为90元/kg；2.5p美洲鳗销售均价为70元/kg，3p美洲鳗销售均价80元/kg，周环比持平。在疫情放开后感染人数快速达峰期间，预计鳗鱼消费场景将明显承压，短期价格或存在一定压力。静待消费端逐步恢复正常后，21/22鳗苗捕捞量的下滑逐步体现为供给端的收缩，看好2023年鳗鱼价格底部复苏。12月中国台湾地区鳗苗捕获量明显下滑，大陆地区苗情逐渐明朗，22/23捕捞季鳗苗捕捞量或继续下滑，建议持续关注后续捕捞进展。据鳗鱼网新闻，12月过半，中国大陆地区鳗苗捕捞解禁已3周，中国台湾地区迎来鳗苗捕捞高峰期，但近来各地苗情不及预期，中国大陆地区日均苗获只有30-40kg，而进入12月后台湾地区鳗苗捕捞也一改11月丰收情形，苗获持续低迷，日均捕捞量再个位数到两位数间徘徊。截至12月20日左右，中国大陆地区累计苗获布局1000kg，中国台湾地区累计苗获约1800kg。投资分析意见：预计2023年鳗鱼价格因消费好转止跌回暖。继续重点推荐出鱼规模持续增长的鳗鲡养殖龙头天马科技。
　　其他子行业：饲料：猪饲料因需求增加而持续增长；宠物饲养疫情后因情感陪护需求上升而增加，宠物食品需求也相应有一波增长。关注海大集团、中宠股份等。动物疫苗：生猪存栏量增加，尤其是仔猪出生量增加，必然会带动猪用疫苗需求增加。新型非洲猪瘟疫苗2023年或获审上市，并成为行业新增大单品类，关注普莱柯等。
　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷，转基因玉米育种推广进程延后；养殖疫情爆发。