财通证券-国机精工-002046-定增助力CVD项目二期建设，产业化进展提速-221226

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　　事件：公司公告《2022年度非公开发行股票预案》，拟募集不超2.84亿元用于CVD产能建设及补充流动资金。公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过2.84亿元，本次非公开发行股票数量上限为2836.50万股，其中1.99亿元拟用于“新型高功率MPCVD法大单晶金刚石项目（二期）”、0.85亿元拟用于“补充上市公司流动资金项目”。
　　二期项目设计总产能为65万片/年，打造国内领先金刚石产研基地：截至2022年6月底，公司CVD项目（一期）已经实施完毕，已具备MPCVD法大单晶金刚石30万片/年的产能，主要用于培育钻石生产及功能性材料研发。CVD项目（二期）拟通过对现有生产场地进行改造，新增自制MPCVD设备建设宝石级大单晶金刚石生产线和第三代半导体功率器件超高导热金刚石材料生产线各一条，成为国内领先的MPCVD法大单晶金刚石材料科研生产基地。项目设计总产能为65万片/年，其中高品级MPCVD法超高导热单晶/多晶金刚石5万片，宝石级大单晶金刚石60万片。
　　子公司三磨所：CVD金刚石生产商&HTHP压机供应商，培育钻产业贡献业绩增量。1）公司现有CVD产线中，宝石级培育钻石稳定产出，并开发出了2-3寸的金刚石光学片和散热片，同时自建培育钻石零售品牌DEINO；2）公司1963年生产出国内第一颗人造金刚石，始终引领国内超硬材料及制品行业发展。公司现有六面顶压机产能200-300台/年，年底扩增至400-450台/年，供需缺口下盈利能力有望恢复。
　　投资建议：国机精工（002046.SZ）下辖两大国家级科研单位，供应航天特种轴承，同时是我国超硬材料领域先行者。公司作为锻造法六面顶压机龙头，同时积极布局MPCVD法培育钻石，培育钻石业务有望为公司业绩注入新动能。我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润2.11/3.01/4.01亿元，对应当前PE估值分别为27x/19x/14x，维持“买入”评级。
　　风险提示：培育钻石业务不及预期，传统主业景气度下滑，子公司持续亏损。