方正证券-农林牧渔行业周报：疫情恢复速度快于预期，猪价复苏产能去化时间或较短-221226

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　　生猪养殖：
　　价格端：市场供应增加，生猪价格继续下跌。据博亚和讯监测，本周生猪均价16.13元/kg，周环比下跌15.51%；仔猪价格39.27元/kg，周环比下跌7.68%；母猪价格35.38元，周环比下跌1.17%，猪肉批发价格27.86元/kg，周环比下降7.75%。
　　供给端：持续集中出栏，生猪屠宰量持续上升。本周生猪屠宰开工率为35.88%，较前一周环比上涨4.97%，两周环比上涨7.32%。
　　未来判断：随着近期猪价持续下跌及养殖利润暴跌转负，猪价已突破养殖成本线，养殖户预期走弱，补栏情绪低迷，产业或出现产能去化。但我们认为，由于政策端提示国家或将采取收储措施稳定猪价，以及疫后消费复苏速度或快于预期，因此猪价复苏有望提速，因此行业产能去化时间或较短，但明年猪价有望保持相对景气。
　　个股上，建议关注猪企的出栏目标完成度与养殖成本的兑现能力，低成本、高成长公司依旧有望受益。
　　白羽鸡：短期毛鸡、鸡苗有跌价风险
　　本周毛鸡价格持续向下浮动，盈利水平持续下跌。根据wind数据，本周主产区毛鸡均价7.27元/kg，周环比下降19.93%，毛鸡价格持续震荡；本周毛鸡养殖利润-6.05元/kg，周环比下降387.90%。本周肉鸡苗价格为1.15元/羽，周环比下降48.43%，父母代种鸡养殖利润周环比下降229.79%。
　　鸡价层面：随着猪价快跌和疫情扰动，鸡价、鸡苗短期都面临较大压力。
　　投资层面：长期看，由于下半年以来引种整体低位，叠加海外禽流感严重引发的引种持续受限预期，带动父母代鸡苗价格快速上升。但短期看，商品代毛鸡与鸡苗价格跌价，或对上游父母代苗价有一定压制，因此我们认为短期板块或有调整，但中长期应密切关注后续白羽鸡祖代更新量情况与父母代鸡苗价格，考虑在当前祖代鸡苗换羽受限情况下，对应后续的鸡价弹性。
　　种植板块：玉米转向消费驱动，麦价整体高位偏弱调整。国内玉米市场大幅波动：受物流、惜售等因素影响，玉米价格快速上涨；随着物流好转及春节临近，大量积压粮源集中涌出，价格又普遍跌回起涨点，玉米价格将由供应驱动向消费驱动换挡。国内小麦市场供需偏紧格局缓解，小麦价格整体高位偏弱调整；阶段性居家囤货透支后市行情，需求回暖不及预期；随着春节备货的进行，一定程度上将支撑小麦价格，但由于供强需弱，麦市回涨动力不足。此外，国际麦价大幅下降，国内小麦价格高企，小麦进口成本持续下跌，对国内市场产生一定利空影响。
　　投资建议：
　　养殖板块：建议关注具有成本优势的养猪龙头【牧原股份】、【温氏股份】，低成本+高成长的【巨星农牧】，价格优势+高成长的【华统股份】。
　　种植板块：隆平高科（参股公司杭州瑞丰已获多个玉米转基因生物安全证书）；大北农（同时拥有玉米和大豆转基因生物安全证书）；荃银高科（转基因抗虫玉米项目与先正达进行合作）。
　　风险提示：养殖行业疫病风险；新冠疫情蔓延风险；自然灾害风险。