海通证券-宏观2023年年度展望（财政篇）：财政如何“加力提效”？-221226

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　　 2022年中央经济工作会议提出，明年“要着力扩大国内需求”，积极的财政政策要“加力提效”。我们认为，宏观政策或更加积极稳增长，明年财政支持经济的力度可能会适度增加，不过整体不是强刺激的思路，而更多是打组合拳。
　　当前经济恢复的基础尚不牢固，明年保持必要的财政支出强度，我们认为需要政府加杠杆，并且更多由中央层面承担，预计赤字率目标或从今年的2.8%增加至3%以上。为了缓解地方收支矛盾，转移支付力度有望进一步提升。
　　考虑到“债务风险可控”，地方专项债额度或在3.65至3.75万亿元区间，但是提前批额度或有所增加，延续快发快用的节奏。对于专项债投向，在兼顾传统基建的基础上，面向新基建、新能源的力度有望进一步提升。此外，专项债作项目资本金的范围或将延伸，通过吸引更多民间资本进而撬动有效投资。
　　在政策工具上，中央贴息或将扮演重要角色。这一做法通过和货币政策更好地配合，增强政策的时效性和精准性，形成共促高质量发展合力。同时，也有利于财政支出“提效”。考虑到明年“注重围绕市场主体需求施策”，叠加“政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持”，我们预计财政贴息的范围和力度或进一步提升。