华创证券-交通运输行业周报：聚焦快递数据，居家经济仍有催化，直营制企业或显优势-221226

《华创证券-交通运输行业周报：聚焦快递数据，居家经济仍有催化，直营制企业或显优势-221226（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-交通运输行业周报：聚焦快递数据，居家经济仍有催化，直营制企业或显优势-221226（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　一、本周聚焦快递数据：居家经济仍有催化，直营制企业或显优势
　　2022年，疫情影响由扩大快递业务的需求转向对供给端产生制约。由于多地疫情散发及部分区域的阶段性受限，包括转运环节、末端揽派环节不畅通，导致供给影响需求，结合本身行业处于天量时代、增速面临自然放缓的客观背景，2022年1-11月，行业业务量累计完成1002亿件，同比增速仅为2.2%，较2020-21年年均30%的增速出现了断崖式下降。从月度数据看，3月、4月、10月、11月均出现了同比下降，为近年来（剔除春节错峰因素外）所未曾发生。
　　随着疫情防控措施不断优化，供给端限制消除，11月底行业件量呈现一轮快速上升，从最低2.2亿票/天到12月12日冲上4.5亿票/天，仅次于“双11”（11/11-12日）。同时12月1日-12日，行业业务量同比增长5.6%，该现象意味着供给端约束消除后，需求在逐步释放。
　　12月17号行业再次跌破3亿票/天（3亿票约等于1-10月均值），预计因末端运力人工紧张因素所致，但顺丰作为直营制公司表现亮眼。国家邮政局数据显示，12月17日—22日，全国主要品牌快递企业揽收量为16.23亿件，同比下降19.97%（预计受运力紧张因素影响），但顺丰累计揽收同比增长21.09%，在核心快递品牌中处于领先位置，通达系则均同比下滑。
　　我们预计12月在疫情防控措施优化初期，居家经济部分会类似于20年，相较于价格，能否实际履约成为了选择快递服务的核心诉求。而若出现快递小哥劳动力持续紧张的情况，直营模式公司对快递网全流程的强把控力和高质量履约服务能力亦将体现。
　　二、行业数据跟踪：1、航空：近期运量有所回落，国内恢复为19年5成；2、货运物流：本周全国货运物流略有下滑，浦东机场、香港机场航空货运价格指数略有回升；3、航运：油运VLCC周中再创本轮新高，MR太平洋小幅反弹；散运小幅回落；集运干线跌幅收窄。
　　三、市场回顾。1、重点公司公告。嘉友国际：推出员工持股计划，业绩目标彰显公司发展强信心，“一带一路”精选标的，持续“推荐”。2、市场表现：本周交运板块下跌3.9%，跑赢沪深300指数0.7个百分点。
　　四、投资建议：强调2023年度策略：复苏主线双链条、主题投资两方向。1、复苏主线双链条：出行链+快递物流。1）看好出行链：经典困境反转框架下重要投资机遇。其中，航空：高度更高、持续更久，大航看国航、强推三民航（华夏+春秋+吉祥）。机场：价值属性板块。我们近期重点推荐海南机场与美兰空港，持续推荐上海与白云机场。2）看好快递物流：经济复苏、消费回暖、物流畅通利于龙头企业提升盈利能力。a）顺丰控股：2023年重要潜力标的，经济顺周期品种，预期复苏背景下，收入提速+成本优化+鄂州机场转运中心投产，基本面与主题共振。b）电商快递：我们强调行业不再具备价格战的基础这一重要判断，未来业务量的适度恢复有助于头部快递企业优化单票成本，进一步推动业绩释放。继续强推韵达、推荐圆通。c）建议关注行业格局优化、受益于工业制造业预期率先回暖的大件物流服务商德邦股份。2、看好主题投资两方向：“一带一路”+国企价值重估。1）“一带一路”核心看点：2023年是“一带一路”倡议十周年，过往成果颇丰、预计未来将进一步深化合作，开启全新征程。精选标的：嘉友国际。2）国企价值重估：把握三条线索。我们重点推荐符合上述三条线索的大宗供应链龙头企业，强推厦门国贸、厦门象屿。
　　风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。