国开证券-2023年国内宏观经济展望：投资托底内需复苏，经济步入正轨可期-221223

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　　2022年全球疫情冲击缓和，但俄乌冲突、供应链尚未完全修复叠加异常天气推高通胀，持续高位的通胀叠加随之而来的全球快速加息潮冲击全球经济较为脆弱的复苏，2023年全球衰退风险上升。
　　2022年国内经济仍在复苏进程中，但受疫情持续冲击总体减弱。其中，基建投资发挥一定托底效应，高技术制造业与技术改造投资引领制造业投资，出口仍然保持较好韧性；但同时，消费复苏缓慢，地产投资拖累增大，供给端在迟迟未见明显起色的需求端制约下，对经济支撑作用放缓。预计2022年GDP同比增长2.8%。
　　对2023年国内经济而言，疫情影响下的内需复苏仍然具有一定不确定性，同时外需衰退带来的出口增速回落或不可避免，提振内需迫在眉睫。针对当前内需偏弱的局面，需要最大程度上优化疫情防控，提升基建项目落地效率，加快制造业转型升级，稳定房地产市场发展。预计中性情况（疫情冲击渐缓、消费逐步复苏叠加政策保持稳健积极等）下，2023年GDP同比增长5%。
　　2022年通胀整体温和，CPI上涨乏力，PPI在下半年快速回落，CPI与PPI剪刀差大幅收敛。2023年CPI中枢稳定，PPI大概率通缩，通胀压力较小，给政策留有空间。
　　风险提示：央行超预期调控，食品价格超预期，贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济下行压力增大，国内外疫情超预期变化风险，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，海外黑天鹅事件等