中邮证券-有色金属行业2023年度行业策略报告：流动性叠加复苏，广谱有色全面牛市-221223

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　　我们认为，当前影响工业金属和黄金价格以及权益估值的主要因素是两个：美联储加息放缓以及明年降息预期，国内经济复苏预期。当前这两个关键因素正在发生一些积极的变化，很有可能成为金属价格走出底部乃至反转的催化剂。
　　受到年内激进加息的影响，美国需求表现出疲软，经济承压，出现衰退征兆，叠加金融市场风险累计；以及加息效果传导至实体经济进而影响通胀存在一定时滞性，或将促使美联储在明年转向——停止加息或直接降息。
　　中央一系列重要会议均定调明年稳增长，随着疫情放开，基建、地产等有望迎来复苏。
　　基本金属：铜、铝供应端存在明显瓶颈，下游需求向好，行情大年有望启动。
　　贵金属：作为大类资产，伴随加息放缓及后续停止加息，流动性边际改善，金价有望上行，突破现有价格区间。
　　锂：全球供应不确定性增强，预计锂价小幅调整后开始反弹，届时锂板块有望迎来估值修复，看好国内锂资源企业。
　　稀土：南北“双寡头”格局初步形成，资源配置进一步优化，下游需求稳步增长，预计2023年价格将趋于稳定。
　　磁材：下游新能源、消费电子、节能变频家电等领域增长态势良好，拉动磁材需求。
　　风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，项目进度不及预期。