华通证券国际-2023年港股市场展望：寒冬已过，春风踏来-221226

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　　港股估值当前处于历史低位
　　我们对比过去三十年恒生指数历史，港股2021年到2022年近20个月的熊市里，指数跌幅最高达到53%，下跌的幅度和持续的时间在历史上是罕见的。当前港股处于超跌后估值偏低的状态。
　　港股下跌两方面原因
　　一方面是国内经济增速低于预期；另一方面是美联储加息使全球流动性缩紧。2023年这两方面均有所改善，中国在防疫政策优化调整之后，预计将迎来经济上的反弹，2023年全年经济增长率预计在5%左右。从流动性方面看，美联储的进一步加息动力不足。因此2023年港股估值有望得到修复。
　　2023年大陆经济展望
　　（1）消费将成为最先恢复的领域，消费有望迎来报复性反弹；
　　（2）2023年出口的形势可能不容乐观；
　　（3）2023年两会之后，政府大概率会出台积极地财政政策以应对经济下滑的局面；
　　（4）房地产形势不容乐观，在刚需不足的情况下，预计反弹的空间有限；
　　（5）2023年中国经济增长率在5%左右（中国社科院经济蓝皮书预测）
　　2023年港股资金面较为宽裕
　　国际投资者贡献了香港证券市场成交额的大约41%，美国投资者的贡献占约10%。而中国国内的投资者通过沪港通和深港通逐渐成为香港投资者的重要力量。目前国内投资者的交易量约占港股交易量的25%左右，是港股不可忽视的力量。
　　我们通过对比美国PPI及CPI，以及失业率情况，认为美国进一步加息的动力不足；同时中国2023年大概率会维持当前的宽松货币政策，整个港股资金面较为宽裕。
　　防疫政策的调整对股市趋势没有明显影响
　　我们对比日本、韩国、泰国、越南四个国家，发现防疫政策的调整对股票趋势没有显著的影响。
　　投资建议
　　目前H股经过20个月长时间持续大幅下跌，估值已经处于历史低位，投资价值凸显。同时我们预计2023年港股市场的流动性相对宽松，建议可以逢低建仓，重点关注以下几个方向：1、消费领域的报复性反弹机会；2、新能源领域的投资机会；3、医药领域的投资机会。
　　投资风险提示
　　奥密克戎变异株的不确定性；
　　政府的财政政策存在不确定性；
　　俄乌冲突存在不确定性