安信证券-电子行业周报：晶圆代工价格有望松动，补库需求推动被动元件复苏-221225

《安信证券-电子行业周报：晶圆代工价格有望松动，补库需求推动被动元件复苏-221225（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-电子行业周报：晶圆代工价格有望松动，补库需求推动被动元件复苏-221225（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　23Q1成熟制程代工价格或下滑，降幅最高逾一成：
　　据全球半导体观察，台媒报道称，2023Q1晶圆代工成熟制程价格将出现下滑，且降幅最高超10%，这是此波报价修正以来最大幅度，不仅愿意降价的厂商增加，更一改先前仅特殊节点价格松动态势，有朝全面性降价发展的状况。据TrendForce预计，2022Q4联电产能利用率将下滑10%；格芯多数8英寸产能未能签订长约保障，产能利用率开始松动；华虹集团旗下上海华力则是55nm制程生产消费级MCU、WiFi与CIS等，产能利用率亦开始下滑；力积电由于CIS、DDI等逻辑代工客户持续下修订单，预计第四季度8英寸与12英寸产能利用率将分别下滑至60~65%、70~75%；世界先进产能利用率则会跌至约七成；此外，晶合集成的产能利用率下跌至50~55%。半导体市场持续下行，芯片厂库存保持高位，代工厂产能利用率持续走低，晶圆代工成熟制程降价有助于部分缓解IC设计厂商成本压力。
　　被动元件库存调整策略奏效，补库需求推动行业复苏：
　　据中国台湾工商时报，被动元件已开启补货潮。对此渠道商感受比较明显，由于23Q1工作天数减少，春节提前至1月下旬，导致补货潮提前到今年12月、明年1月，因此即使12月难以摆脱年终盘点、欧美圣诞节导致客户不拉货的干扰，这二个月需求也不易再探底。同时，被动元件厂商表示，疫情趋缓，经销商勇于下单、去库存，经销商对明年上半年的看法已没有先前悲观。据中国台湾经济日报，被动元件行业此前减产、调整库存的策略见效，随着芯片短缺解决，近期下游客户开始回补库存，订单需求复苏，Q4出货量有望环比增加，标准品“已无跌价空间”。
　　电子本周涨幅-5.86%（30/31），10年PE百分位为11.11%：
　　（1）本周（2022.12.19-2022.12.23）上证综指上涨-3.85%，深证成指上涨-3.94%，沪深300指数上涨-3.19%，申万电子板块上涨-5.86%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为30/31。2022年，电子板块累计上涨-37.35%。（2）本周（2022.12.19-2022.12.23）消费电子板块在电子行业子板块中涨幅最高，为-3.73%，半导体板块涨幅最低，为-7.48%（3）本周（2022.12.19-2022.12.23）电子板块涨幅前三公司分别为ST方科（+11.24%）、波导股份（+10.55%）、中京电子（+8.13%），跌幅前三公司分别为三孚新科（-31.41%）、燕东微（-20.86%）、芯源微（-19.90%）。（4）PE：截至2022.12.23，沪深300指数PE为10.52倍，10年PE百分位为21.27%；SW电子指数PE为28.46倍，10年PE百分位为11.11%，处于历史低估区间。
　　投资建议：
　　被动元件推荐三环集团、洁美科技、顺络电子，关注风华高科；汽车半导体推荐兆易创新、国芯科技、中颖电子、韦尔股份，关注雅创电子、赛微微电、必易微、峰岹科技、思特威、英集芯等相关标的。
　　风险提示:
　　下游需求不及预期；国产替代不及预期；疫情影响持续风险。