国泰君安-军工行业2022年第50周周报：日本加速军事松绑，中俄举行联合军演-221225

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　　本报告导读：俄外交部发言人表示日本已经走上前所未有的军事化之路；中俄海军举行“海上联合-2022”联合军演；俄防长宣布大扩军；普京称将尽快结束俄乌冲突。
　　摘要：
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1)上周(12.18-12.25)上证综指下跌3.85%，创业板指数下跌3.96%，国防军工指数下跌4.82%，跑输大盘0.97个百分点，排名第18/29。2)韩媒：明年韩美联合军演规模将扩大，“秃鹫”联演时隔5年“复活”。3)日本将首次与印度联合举行战斗机演习。4)敏感时刻俄防长宣布大扩军，将俄军总兵力从约100万增加到150万。5）增加导弹部署，扩建军用设施，日本要将冲绳改造为军事堡垒。6）普京称俄罗斯的目标是结束俄乌冲突，“越快越好”。7）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。8）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2022年板块利润表与现金流量表或持续改善。
　　日本加速军事松绑，中俄举行联合军演。美国政府和国会跨党派对日本政府近日在内阁会议上通过的《国家安全保障战略》等3份安保文件予以支持和肯定。俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃22日表示，莫斯科注意到日本通过新的安保战略三文件。从这些文件中可以清楚地看出，日本已经走上前所未有的军事化之路，包括获得“反击能力”日本这种不受限制的军事化将导致亚太地区局势升级，并引发新的安全挑战。根据中俄两军年度军事合作计划，12月21日至27日，两国海军在舟山至台州以东海域举行“海上联合-2022”联合军事演习。此次联演旨在展示双方加强共同应对海上安全威胁、维护国际和地区和平稳定的决心能力，进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系。本次演习将按照紧急集结、联合行动、分航撤收3个阶段组织实施。
　　投资主线：1）总装：中航沈飞、航天彩虹（受益）、中航西飞（受益）；2）分系统：航发动力（受益）、中航机电（受益）、中航电子（受益）、中航电测（受益）、江航装备（受益）；3）元器件：中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；4）材料与加工：中航高科、抚顺特钢、中航重机（受益）、菲利华、中简科技（受益）、光威复材、西部超导（受益）、图南股份、航宇科技（受益）。
　　风险提示
　　军品业务产业链扩产不及预期的风险
　　民品业务业绩不达预期的风险