西部证券-电子行业周报：防疫管控放开短期冲击难免，但一季度恢复弹性不悲观-221225

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　　本周核心观点：本周电子行业指数下跌5.86%，429只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的12只，全周下跌的标的411只，周跌幅在5个点以上的310只，周跌幅在7个点以上的193只，周跌幅在10个点以上的80只，周跌幅在15个以上的12只。
　　近两周，在国内放开疫情管控政策后，各大城市相继进入感染高峰，市场在此影响下预期寡淡，成长股皆有相对幅度的调整。引线框架Q4的订单量已经开始环比好转，国内与之相关的功率器件、MCU、传感器等传统制程的IC封装需求开始进入去库存缓转的阶段。苹果组装核心大厂富士康等对疫情的控制已有成效，得益于严格的闭环管理，关键的郑州等厂区产能开始快速恢复，因此这轮11月前后疫情影响所导致的产能受限时长约六周左右。当然，电子产业链的其他领域的工厂短期内确实也有不少员工大量确诊休假，而且当下不少生产型企业已经开始安排员工结合1月春假提前休长假，我们认为短期市场仍处在调整期，维持行业“中配”评级。
　　但是从北京、郑州的恢复经验来看，随着第一轮爆发逐渐进入缓和期之后，后续恢复的节奏也并不会拖沓，随着明年防疫放宽后第一波新订单以及新的宽松生产状况的到来，2023年Q1行业的市场表现有可能强于预期，元旦后将是非常重要的观测窗口期。
　　特斯拉整个Q4营销策略可谓逐月增强，12月北美市场特斯拉释放了更强的促销信号：为美国消费者提供7,500美元折扣，适用车款包括Model 3与Model Y，与11月的折扣相比，这轮奖励措施直接翻倍。由于Musk过年来一直强调T奉行“无折扣政策”，连续的促销专案被外界市场解读为需求疲弱，这也对当下汽车电子组件细分领域的估值带来负面影响。我们在年度策略中一直强调，虽然新能源汽车的整体销量不可能再超越2021年的增幅，但是由于这一行业有很多细分领域的组件仍在不断进化，类似于2013~2017年的智能手机市场，因此这轮下行其实是很好的窗口布局期，依然建议投资者重点关注兴瑞科技、春秋电子、汇创达、灿瑞科技等行业标的。
　　建议关注个股：兴瑞科技、天通股份、南大光电、显盈科技、奥来德、兴森科技、博敏电子。
　　风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)提示关注公司相关事项推进的不确定性风险。