浙商证券-食饮行业周报（2022年12月第4期）：茅五批价坚挺向上，多城市已现场景复苏-221225

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　　食饮行业周报（2022年12月第4期）投资要点
　　报告导读
　　食饮板块本周观点：区域疫后复苏节奏存差异，经济强省领衔食饮消费恢复。
　　白酒板块：我们继续看好业绩确定性强&估值已落至合理区间&市场情绪迎阶段性拐点向好的白酒板块，并关注开门红情况。推荐关注两条主线：1）疫情管控优化受益主线（古井贡酒/洋河股份/口子窖/迎驾贡酒等）；2）中长期穿越周期逻辑（贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒等）。
　　大众品板块：在今年大众品成本压力较大，我们希望找到能够穿越周期，并在预期改善的背景下，在明年具备弹性和改善明显的标的。我们主要依托以下两个视角：【基本面视角】1）成长赛道更关心渗透率提升：2）龙头白马更关心市占率提升或高端化升级明显的；【策略视角】结合估值水平，当前估值分位数下我们希望找到明年业绩提升加速和估值提升的戴维斯双击。【投资建议】1）依循当前选股逻辑，在品类成长期下，23年行业整体或结构性增速较快的主线下，我们建议重点关注：华润啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、劲仔食品、安井食品；2）依循弹性角度，在23年成本有望下行，需求向上的主线下，我们建议重点关注：千味央厨、立高食品、安琪酵母、海融科技、南侨食品；3）依循事件驱动，具备潜在催化主线下，我们建议重点关注：莱茵生物、仙乐健康；4）同时建议关注：青岛啤酒、燕京啤酒、甘源食品、伊利股份、味知香、妙可蓝多、千禾味业、科拓生物。本周更新：周思考、重庆啤酒更新、安琪酵母更新、中炬高新更新。
　　12月19日~12月23日，5个交易日沪深300指数下跌3.19%，食品饮料板块下跌1.07%，白酒板块下跌幅度小于食品饮料板块，跌幅为0.93%。具体来看，本周饮料板块水井坊（+15.16%）、兰州黄河（+6.87%）涨幅相对较大，顺鑫农业（-7.00%）、会稽山（-6.02%）跌幅相对偏大；本周食品板块ST麦趣（+26.59%）、得利斯（+19.94%）涨幅相对居前，熊猫乳品（-10.47%）、祖名股份（-9.80%）跌幅相对偏大。
　　【白酒板块】1月动销为重要观测点，仍看好大众价位酒春节表现板块回顾：本周板块情绪表现稳健，茅五批价坚挺向上板块个股回顾：12月19日~12月23日，5个交易日沪深300指数下跌3.19%，食品饮料板块下跌1.07%，白酒板块下跌幅度小于食品饮料板块，跌幅为0.93%。
　　具体来看：水井坊（+15.16%）、金徽酒（+4.90%）、酒鬼酒（+2.92%）涨幅居前。
　　本周板块情绪有所回落，或因：1）市场情绪：经济工作会议后虽然有理论政策托底，但由于市场尚未看到具体政策落地，因此对后续经济增速仍存担忧；2）资金面：白酒板块自11月以来已实现>30%涨幅背景下，板块在大情绪下迎来阶段性回调；3）基本面：考虑到12月下旬板块缺乏强催化+随着近期全国各地感染率相继攀升，市场对白酒板块春节期间需求端情况仍存担忧+对23Q1板块略承压已达成一致预期，导致市场情绪波动。
　　我们认为：短期看，我们将重点将继续观测1月上旬春节终端动销（强催化），近期茅五批价坚挺上行，显示高端酒动销表现向好；中长期看，白酒板块即使当前位置估值仍具有较大提升空间，具强配置价值：考虑到23Q2低基数下板块或迎高弹性&酒企将相继上新升级，23Q3随着经济/消费逐步归于正常，白酒板块有望重迎阶段性消费升级加速逻辑，估值中枢或将进一步抬升至历史合理水平。短期推荐关注：23年春节人口流动率提升或推动100-400元价位带增长，从疫情对区域影响程度和节奏差别+库存高低角度看，徽酒均具优势。相关标的：古井贡酒