申万宏源-化妆品医美行业周报：美容护理板块领跑本周，把握低位布局机会-221225

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　　本期投资提示：
　　本周化妆品医美板块表现强于市场。2022年12月19日至12月23日期间，申万美容护理指数下跌0.2%，强于申万A指数4pct。其中，申万化妆品指数下跌0.9%，强于申万A指数3.2pct；申万个护用品指数下跌4%，强于申万A指数0.2pct。
　　化妆品医美：美容护理板块领跑本周，把握低位布局机会。本周发布23年美护行业投资策略，重申国货崛起叠加疫后复苏带来的双击机会。周三21号板块大幅回升，爱美客、贝泰妮等国货龙头涨幅近10%，吹响板块双击号角，提示把握相对低位布局机会。
　　近期重点回顾：2023年化妆品医美行业投资策略：疫后复苏蓄势待发，美护板块有望双击。回顾化妆品医美行业及公司：受疫情影响行业分化，在消费不振的大环境下，美容护理板块凸显韧性。1）行业增速放缓，国货龙头业绩坚挺。2022年1-11月社零累计同比下滑0.6%，化妆品社零累计同比下滑3.1%，主要受疫情反复影响。新规影响下化妆品社零增速由2021年下半年开始放缓，但化妆品龙头公司自去年至今年Q3业绩维持高增长。2）SW美容护理指数年初以来在SW消费品行业中表现最好，体现基本面韧性强。2022年1月1日至12月20日，SW美容护理指数累计下跌13.9%，指数内个股累计涨幅最高的是丸美股份。当前SW美容护理指数PE（TTM）位于2019年以来的40%分位，处于较低位置，敏感肌龙头贝泰妮、医美药械龙头爱美客、原料美护四轮驱动华熙生物均处于历史PE低分位。
　　本周行业热点：珀莱雅新品“启时滋养精华油”耀目登场。针对干性熟龄肌，珀莱雅新推出首款抗老精华油——启时滋养精华油。成分方面，在发酵榛果油和9重植物油基底之上还复配了楔基海带、替普瑞酮、油溶性千日菊和粘胶乳香树胶四大抗老精粹，具有预防FOXO蛋白磷酸化、增加胶原含量等修护、抗老功效。
　　美妆研发大战升级！ 2000年初宝洁、资生堂、欧莱雅、雅诗兰黛等国际化妆品先后在中国建立了研究开发中心，不断吸收本土人才扩大队伍。而国货品牌为摆脱化妆品原料“卡脖子”的命运，增加品牌发展的可持续性，也纷纷内修研发，建立研发中心和产品实验室。国货品牌早已不再是低价劣质的代名词，越来越多的国货拥有了自己的独家技术、原料。而在研发上扎得有多深，将决定着企业能在牌桌上留多久。
　　欧莱雅公布未来25年计划！在欧莱雅中国25周年庆对欧莱雅中国对过去25年发展的进行了一次总结，并提出在第二个25年研发创新仍然是欧莱雅的脉搏，并确定了研发和创新的无限包容、绿色科学、增强美妆、增强研发、开放共创五大战略支柱。其次高档化妆品市场持续向好，2021年首次超越了大众化妆品部，成为欧莱雅中国体量最大的事业部，在欧莱雅下一个25年，高档化妆品品牌也将是欧莱雅发展的重要抓手。
　　投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着疫情监管政策的优化，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：华熙生物、贝泰妮、珀莱雅。建议关注：青松股份，巨子生物。2）医美：爱美客，建议关注：朗姿股份。3）电商MCN：遥望科技。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复