申港证券-汽车行业研究周报：解禁利好助力皮卡市场扩容-221225

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　　每周一谈：解禁利好助力皮卡市场扩容
　　2022年1-11月皮卡销量为47.5万辆，同比下滑3.9%。相较于商用车市场的整体严重下滑，皮卡市场的表现可谓十分坚挺，在商用车中的占比呈上升态势。目前皮卡市场保持“一超多强”的格局。长城汽车优势明显，皮卡的销量份额为36.8%。上汽大通、江铃汽车、江淮汽车、郑州日产等也保持较强市场地位。
　　皮卡被定义为“轻型多用途货车”，受到政策法规的较多限制。自2016年皮卡解禁试点以来，国家对放开皮卡进城的重视程度首次从部委上升到国务院层面，从此前的“精细化管理”、“进一步放宽皮卡车进城限制”到明确“推动取消皮卡车进城限制”，政策层面的支持力度进一步加强，全国各地掀起皮卡解禁热潮，皮卡全面解禁已经成为大势所趋。
　　在排放标准更新、消费者诉求改变的背景下，主力车企纷纷推出乘用化皮卡产品和新能源皮卡产品。长城炮、长安览拓者、上汽大通T90、北京汽车制造厂的卡路里等乘用化皮卡产品市场热度较高。吉利旗下高端越野品牌RADAR推出中国首款纯电平台皮卡雷达RD6，目前已开启预售。此外，比亚迪2023年将会推出全新皮卡车型，包括混动和纯电动两种动力总成。
　　国产皮卡乘用化趋势明显，产品在科技水平、配置及质量上均有了大幅提升，如果皮卡报废、年检、高速通行等政策可以同步改善，皮卡未来将展现出巨大的消费潜力，销量有望迎来爆发。建议关注皮卡领域具备先发优势的车企，如长城汽车，江铃汽车、江淮汽车、长安汽车等。
　　市场回顾：
　　截至12月23日收盘，汽车板块-5.2%，沪深300指数-3.2%，汽车板块跌幅高于沪深300指数2个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第26位，表现不佳。年初至今汽车板块-20.7%，在申万31个板块中位列第19位。
　　子板块周涨跌幅表现：所有板块均出现下跌，其他运输设备（-8.9%）、汽车电子电气系统（-7.6%）和电动乘用车（-6.8%）跌幅居前。
　　子板块年初至今涨跌幅表现：所有板块均出现下跌，汽车综合服务（-27.1%）、轮胎轮毂（-26.5%）和汽车电子电气系统（-26.2%）跌幅居前。
　　涨跌幅前五名：亚星客车、旷达科技、索菱股份、宁波方正、华达科技。
　　涨跌幅后五名：天普股份、神通科技、西上海、中路股份、众泰汽车。
　　本周投资策略及重点关注：
　　汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。
　　本周重点关注组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、华域汽车20%和拓普集团20%。
　　风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。