广发证券-农林牧渔行业：需求低迷猪价超预期下行，养殖产能去化预期有望再升温-221225

《广发证券-农林牧渔行业：需求低迷猪价超预期下行，养殖产能去化预期有望再升温-221225（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-农林牧渔行业：需求低迷猪价超预期下行，养殖产能去化预期有望再升温-221225（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　养殖：据搜猪网，12月24日，全国瘦肉型生猪出栏均价16.79元/公斤，环比下跌12.51%。混乱期需求低迷、前期二次育肥集中上市，本周猪价跌幅较大，行业部分产能再次进入亏损区间。猪价提前下跌，一定程度释放了春节后猪价季节性下行压力，而后期行业或再次迎来阶段性亏损期，产能去化预期有望升温。10月份淡季猪价超预期上行，养殖板块大幅下跌提前演绎了旺季不旺的预期，当前板块估值跌至较低水平，市场或再次博弈新一轮产能去化。出栏增速较快、估值匹配，仍是板块获得超额收益的重要条件，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份、新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、天康生物、华统股份、巨星农牧。白羽肉鸡板块，重点关注引种下滑是否能顺利往向下游传导。祖代引种量的下滑，必须传导影响下游祖代种鸡存栏、父母代种鸡存栏才会实质影响商品毛鸡供应量，而强制换羽的产能冗余度非常大，很大程度可以抵消引种量下降。此轮受货运航空、海外疫情影响，据畜牧业协会数据，1-10月累计引种量71.55万套，同比下滑约31.7%，相对于2015-16年供给冲击程度较轻。前期股价主要演绎短期引种数据下滑，祖代鸡龙头益生股份在父母代种鸡价格上涨预期推动下涨幅较大，圣农发展主要受益自主祖代供种能力，股价预期反应较充分的背景下，后期建议继续关注引种量以及父母代鸡苗销量、父母代种鸡存栏量等立体观测指标。黄羽鸡方面，22Q2行业迎来景气上行，预计23H1行业仍有望维持较高景气，重点推荐华东区域黄羽肉鸡龙头公司立华股份。
　　饲料、动保：2023年畜禽饲料有望迎来需求端、利润率双重利好。水产饲料行业，22年受高温天气影响，行业销售基数偏低，而管控放松背景下，23年部分特种水产品需求有望受益于消费场景恢复。继续重点推荐行业龙头公司海大集团，公司市占率提升之路仍行稳致远，预计2023年公司销量增速将恢复至20%中枢，利润增速中枢在盈利能力改善背景下有望更高，前期公司充分消化估值压力，当前进入布局黄金阶段。另外，畜禽饲料整体趋势上行的背景下，建议关注前端料细分龙头邦基科技。动保行业方面，畜禽动保销售持续受益于下游回暖，建议重点关注普莱柯、回盛生物、中牧股份等。
　　种植业：当前市场核心关注转基因商业化推进时点。建议重点关注政策时间节点以及推进节奏，登海种业、隆平高科、大北农等公司有望受益。
　　宠物食品：预计2023年海外出口需求增长平稳、国内需求仍维持快速增长。当前国内行业格局分散，龙头公司市占率仍偏低（1-2%占比），优秀公司成长空间显著，建议重点关注乖宝宠物（拟上市）、中宠股份、佩蒂股份等。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。