西部证券-农林牧渔行业周报：生猪及肉鸡价格短期下跌明显，养殖板块配置价值显现-221225

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　　本周（2022.12.19 -2022.12.23）农林牧渔板块行情回顾：
　　本周农林牧渔板块表现强于大盘，农林牧渔指数（申万行业）涨幅-3.13%，表现强于沪深300指数（涨幅-3.19%）、上证指数（涨幅-3.85%）。农林牧渔板块涨跌幅位于31个行业中第10位。涨跌幅前三的子行业为涨跌幅前三为渔业（+4.99%）、养殖业（-1.22%）、农产品加工（-3.59%）。
　　观点更新：
　　生猪养殖：猪价短期下滑明显，猪股配置价值显现
　　本周全国商品猪出栏均价较上周及11月底出现明显回落，原因是（1）近期二次育肥及前期压栏的中小养殖户加速抛售生猪。（2）临近年底，上市公司等大型养殖集团冲刺全年出栏目标。（3）近期新冠疫情扩散导致下游消费需求受冲击较大，腌腊季消费需求相对低迷。我们认为短期猪价或将维持低位，但再下探的空间相对有限。目前上市猪企估值处于历史低位，配置价值显现。目前股价对应的猪企头均市值、23年业绩对应的PE水平均处于历史低位。
　　白羽肉鸡养殖：本周肉鸡及鸡苗价格均出现回落，预计需求低迷是主因
　　本周全国主产区白羽肉鸡均价/商品代鸡苗价格较上周出现明显回落，原因主要是下游消费需求回落所致。国外禽流感流行导致的引种收缩仍未出现实质性改善，我们预计商品代肉鸡产能收缩最早会在23H2显现，同时下游需求预计将会出现明显回暖，未来行业景气度总体较为乐观。
　　种植链：高企粮价较难大幅回落，转基因种植或加速落地
　　国内谷物价格居高不下，主要由于相关谷物类（玉米/大豆）的产需缺口依旧存在。站在当下时点看，我们认为随着通胀因素的逐渐消退以及俄乌冲突的淡化，谷物价格上行驱动已然减弱，但是价格大幅回落概率较小，中期来看，谷物价格或延续高位震荡行情。我们认为第一批转基因大豆/玉米品种有望在23H1通过审核，相关龙头种业公司经营利润或进入上行通道。
　　饲料：生猪产能小幅回暖，饲料企业安全边际逐步放大
　　生猪产能小幅回暖或带动22Q4往后猪饲料销量。基于主要原材料（玉米/大豆/小麦）价格上行乏力的判断，前期加工利润被原材料吞噬的格局有望逐步好转。长期来看，我们认为相关龙头饲料公司的安全边际逐步显现。
　　投资建议：生猪养殖推荐温氏股份，唐人神，建议关注新五丰、巨星农牧等。白鸡养殖建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等。种业建议关注大北农、隆平高科以及登海种业等。饲料板块建议关注海大集团。
　　风险提示：畜禽产能去化不及预期，行业政策变动超预期，疫病风险等