国联证券-上海钢联-300226-头部产业数据服务商受益数据要素市场建设-221224

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　　投资要点：
　　全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商，延伸业务覆盖领域
　　公司主营业务为钢材交易服务和产业数据服务，是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，并拥有国内千亿级B2B钢材交易智慧服务电商平台，逐步打造了以大数据为基础的互联网大宗商品闭环生态圈。公司构建了可复制的增长模式，目前已覆盖了黑色金属、有色金属等五大板块，并延伸至新能源、新材料、再生资源，持续驱动业绩增长。
　　数据要素迎大发展，大宗商品信息服务前景广阔
　　数据被明确为新型生产要素，是数字经济深化发展的核心引擎，近期相关政策频繁发布。数据要素具有可复制性、非消耗性、边际成本零等特点，我们认为数据要素产业链有望成为新兴行业，迎来大发展。随着我国经济发展，大宗商品信息服务需求内容日渐丰富、客户逐步拓展，数据要素市场化建设也为行业发展注入新动力。海外头部信息服务商年营收可达8亿美元，具备国际影响力，我国产业数据服务行业仍有较大发展空间。
　　产业数据商价值提升，受益于数据要素市场建设
　　“数据二十条”提出培育数据要素流通和交易服务生态，推动数据要素收益向数据价值和使用价值的创造者合理倾斜。企业数据资产入表有望带动下游需求，增厚公司利润，更好反映公司数据要素商业模式。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为789.22/947.70/1138.57亿元，对应增速分别为19.99%/20.08%/20.14%，归母净利润分别为1.78/2.51/3.52亿元，对应增速0.24%/40.82%/40.26%，EPS分别为0.67/0.94/1.32元/股，3年CAGR为25.57%。鉴于公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，拓展产业数据服务覆盖，有望受益于数据要素行业红利，我们给予公司2023年PEG为1.25倍，对应PE为51倍，目标价48元，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　系统性风险，政策落地不及预期，产品和技术不及预期，市场竞争日益激烈的风险，钢铁行业波动风险，电商平台的信用管理风险等。