国元国际-IPO申购指南：博安生物~B（6955.HK） -221219

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　　申购建议：
　　公司于13年成立，专业从事研究治疗用抗体开发，专注于包括肿瘤、代谢、自身免疫及眼科等常见主要治疗领域。公司的抗体发现活动围绕三大平台展开，即全人抗体转基因小鼠及噬菌体展示技术平台、双特异T-cellEngager技术平台、抗体药物偶联（ADC）技术平台。目前，公司已经拥有2种商业化产品以及12种在研发药物。公司拥有完整的涵盖抗体发现、细胞株开发、上游及下游工艺开发、分析及生物分析方法开发、技术转移及中试与商业化规模生产的全整合型产业链。
　　根据弗若斯特沙利文的资料，全球生物制品市场从17年的2396亿元增加到21年的3384亿元，这一趋势预计会持续增加。公司自主开发的博优诺（BA1101）是安唯汀类似药，21年国家药监局进一步批准博优诺用于治疗复发性胶质母细胞瘤，22年国家药监局批准博优诺用于治疗上皮性卵巢癌、输卵管或原发性腹膜癌及子宫颈癌。截至最后可行日期，公司已搭建3个技术平台，拥有25项已授权专利及44项待批专利申请，公司的主要产品为创新抗体组合和生物类似药组合，拥有三种核心产品(即BA6101、BA1102及LYCovMab)、一种商业化产品及十种其他候选药物，其中三种处于III期临床试验，已于22年在中国获得监管批准以开始商业化BA6101，并于22年11月底在中国商业化BA6101。目前中国拥有九种国家药监局批准的贝伐珠单抗，包括罗氏的参照药及八种国产生物类似药，其中包括博优诺。公司自主开发BA1102，同样是安加维德生物类似药，目前正在中国进行III期临床试验。中国境外有两款处于临床阶段的安加维，中国境内有六款。
　　于营业纪录期间，公司收益主要来自博优诺类产品销售及抗体开发业务，目前的研发活动主要于产品线中的候选产品的临床试验相关。于21年与22年前六个月公司收入分别为人民币1.58亿元及2.2亿元，毛利分别为1.06亿元和1.47亿元。20年，21年与22年前六个月的期间研发费用分别为人民币2.36亿元、2.31亿元及1.69亿元。公司核心产品博优诺（BA1101）的销售于21年5月开始，21年及22年前六个月的销售费用分别为0.059亿元和1.008亿元，推广费用大幅增加主要来自于销售博优诺（BA1101）。
　　上市后预计公司股份市值100.83亿港元，公司的博优倍成为首个国产地舒单抗注射，研发-制造-商业化运营的全产业链高效整合，以更快的速度、更优质的产品和更广泛的覆盖惠及患者，为推进中国生物医药健康福祉贡献力量，建议谨慎申购。