国泰君安-钛白粉行业11月钛白粉出口数据点评：钛白粉外需相对稳定，内需环比好转-221223

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　　钛白粉11月出口量价同比齐降，环比量增价降。（1）从出口量来看，2022年11月钛白粉出口约10.72万吨，同比-13.27%，环比+8.75%。我国钛白粉1-11月累计出口量为127.92万吨，同比+8.6%。（2）从出口均价来看，2022年11月中国钛白粉出口均价约为2091.34美元/吨，同比-29.94%，环比-5.46%，价格同环比均有所下跌，主要受内外需相对偏弱影响。（3）从出口国来看，我国钛白粉11月出口数量前五名国家分别为印度、土耳其、韩国、越南、阿联酋，分别占出口量的32.18%、13.22%、13.15%、12.89%、10.52%。
　　供给端：行业需求疲软影响供给端，开工情况下滑。现有产能方面，据百川盈孚数据统计，11月钛白粉行业开工率为75%，同比下降3.08pct，总产量30.04万吨，同比下降1.83%，市场需求疲软为供给端形成负反馈，钛白粉厂家开工积极性较低，叠加行业盈利能力较差，部分厂家准备停产检修。在新增产能方面，龙佰集团拥有成本优势并积极扩张，我们预计公司有望于2022年底至2023年一季度开始逐步释放产能，其中云南、甘肃基地预计合计新增产能40万吨产能。
　　需求端：外需相对稳定，内需环比好转，钛白粉景气度有望提升。外需方面，受海外加息等因素影响，全球房地产市场走弱，因此外需支撑不足。据海关数据统计，我国2022年7月至10月钛白粉出口量逐月下降，而11月出口量回升至10.72万吨，环比+8.17%，同比-13.25%（较上月收窄1.2pct），国外需求有所稳定。内需方面，受国内下游房地产需求疲弱影响，我国钛白粉表观需求量下半年下降明显，其中Q3月均消费量仅为17.42万吨，而11月国内钛白粉表观消费量为20.56万吨，同比增长5.35%，环比增长5.89%。考虑到后期受国家11月新出台的房地产“三支箭”政策影响，房地产行业景气预计好转，国内钛白粉消费量有望进一步回升。
　　催化剂：海外钛白粉产能出现不可抗力，外需好转加速。
　　风险提示：外需出现大幅下降，钛精矿价格持续上行。