群益证券-太极股份-002368-数字产权关注度持续提升，信创业务即将开启新一轮周期-221223

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　　事件：
　　 《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》于2022年12月19日对外公布，从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理四方面初步搭建我国数据基础制度体系，提出20条政策举措。
　　“数据二十条”顺应经济社会数字化转型发展趋势，推动数据要素供给调整优化，提高数据要素供给数量和质量。公司业务涉及数据库管理系统，相关产品在党政信创领域市占率领先，有望受益。
　　子公司人大金仓数据库产品占有率领先，核心受益于数据产权领域：子公司人大金仓具备国内先进的数据库产品、服务及解决方案体系，下游涵盖60余个重点行业和关键领域，累计装机部署超百万套，在2020年就实现了国产数据库关键应用领域销售占比第一的市场地位。2021年，人大金仓实现净利润3129万元，同比增长400%。人大金仓以数据储存计算为核心，提供稳定卓越的产品体系，金仓数据库技术创新和综合服务能力获得市场的高度认可，有望直接受益于本次“数据二十条”政策。
　　收入结构显着改善，盈利能力持续增强：公司2022年前三季度实现营收70.61亿元，同比增长0.8%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长36.4%；实现扣非归母净利润9131万元，同比增长28.6%。分季度看，2022年Q3公司单季营收21.39亿元，同比减少35.5%；Q3实现归母净利润8062万元，同比增长39.3%。公司盈利能力增强主要体现在毛利率有所上升，前三季度毛利率20.5%，同比提升了1.1个百分点，预计毛利率改善源自于相关高毛利率的云和智慧应用等业务占比有所提高。
　　软件端产品体系完整，有望受益于未来第二波信创浪潮：公司产品布局了那普利片普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主可控产品体系，在政务信息化领域占据龙头地位。根据相关政策指引，2023年有望迎来第二轮信创周期，信创领域将从原来的党政机关拓展至金融、电信、电力、石油、交通、航空航天、教育、医疗等八大行业，将带动新一轮信创浪潮快速发展，公司作为业内龙头，业绩有望快速提升。
　　盈利预期：我们预计公司2022-2023年净利润为4.32亿和5.64亿元，YOY分别为+15.67%和+30.65%；EPS分别为0.74元和0.97元，当前股价对应A股2022和2023年P/E为37倍和29倍，维持“买进”建议。
　　风险提示：1、信创业务发展不及预期；2、市场竞争加剧的风险；3、业务转型推进不及预期。