长江证券-医药行业近岸蛋白：mRNA原料酶先行者-221223

《长江证券-医药行业近岸蛋白：mRNA原料酶先行者-221223（36页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《长江证券-医药行业近岸蛋白：mRNA原料酶先行者-221223（36页）.pdf（36页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　快速发展的生物试剂和mRNA供应商
　　深耕重组蛋白领域数十年，研发生产经验丰富。公司成立于2009年，从事靶点及因子类蛋白、重组抗体、酶及试剂的研发、生产、销售及相关服务。
　　快速发展的生物试剂和mRNA供应商
　　股权结构清晰。公司实际控制人为朱化星，持有公司29.15%股份，并通过一致行动协议及执行事务合伙人，合计拥有公司71.24%股份的表决权。
　　快速发展的生物试剂和mRNA供应商
　　核心技术人员实力雄厚，在蛋白的表达与大规模生产方面具有丰富的经验。
　　常规业务稳健，新冠业务带来高增长
　　以基因工程及蛋白表达纯化为基础，业务布局全面。公司业务可以分为四大板块：1）靶点及因子类蛋白；2）重组抗体；3）酶及试剂；4）CRO服务。
　　常规业务稳健，新冠业务带来高增长
　　营收稳步提升，2020年扭亏为盈
　　营收端：从2018年的0.26亿元提升至2021年的3.42亿元，CAGR高达136%；
　　利润端：2018-2019年，固定成本及费用相对营收规模较高，呈亏损状态；2020年在新冠拉动下实现盈利。
　　常规业务稳健，新冠业务带来高增长
　　非新冠业务稳健提升，新冠贡献高增长
　　非新冠业务：增长平稳，2021年实现营收0.86亿元，同比增长29.4%，CAGR（2019-2021年）达到55.6%；
　　新冠业务：2021年实现2.56亿元营收，同比126%。
　　常规业务稳健，新冠业务带来高增长
　　扣除新冠影响，各业务板块占比基本稳定。新冠疫情带来诊断抗体试剂及mRNA疫苗研发需求，扣除新冠相关，各板块营收占比较为稳定
　　规模效应带来盈利能力提升
　　费用控制良好，盈利能力显著提升
　　盈利能力：非新冠业务毛利率保持稳定，新冠产品规模大毛利率高；
　　费用方面：由于营收规模提升显著，期间费用率于2020年大幅下降。
　　规模效应带来盈利能力提升
　　规模效应凸显，各板块盈利能力持续提升。公司产品销量与其平均成本之间呈现显著的负相关，随着公司销售规模及产销量的持续提升，毛利率仍有进一步提升的空间。