国泰君安-美国第三季度GDP超预期上修：圣诞前夜的市场波动，更浅的“衰退”？-221223

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　　美股在圣诞前夜再次出现大调整，导火索是经过修订后的美国第三季度GDP数据超出市场预期。与最初公布的2.6%和第一次修订的2.9%相比，昨夜公布的3.2%的环比数据意味着美国经济表现仍然保持着韧性。
　　在第三季度GDP最终值公布后，美联储对于2022年经济增速在0.5%的最新预测也面临着上行风险，这也在边际上增加了未来货币政策进一步紧缩的压力。
　　未来的利率走势是Higher for Longer (更高且更长)还是Higher or Longer (更高或更长)，市场仍然很难定价，尤其是在高利率可能引发美国经济“衰退”的情境下。
　　剔除了通胀之后的美国实际个人消费的增速保持得较有韧性，这也在很大程度上意味着薪资和核心通胀的压力仍然存在。
　　最新公布的GDP数据高于预期，这会给未来数个季度的GDP环比增速提供上修的理由。但总体而言，更“浅度”的衰退可能会在短期内成为市场新的主流观点。从外部因素来看，日本央行的“转向”以及未来可能的进一步货币政策正常化，也给市场在年底带来了新的不确定性。