国泰君安-财富研究主题：政策提振市场信心，扩大内需为核心要务-221223

《国泰君安-财富研究主题：政策提振市场信心，扩大内需为核心要务-221223（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-财富研究主题：政策提振市场信心，扩大内需为核心要务-221223（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　实体经济内需承压，复苏三重压力仍在。从经济整体定调的角度“三，重压力”依旧较大。本次会议中央提到，当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安。居民与企业端预期仍未显著改善，社零数据与地产投资数据走弱，实体经济有效需求依旧承压。
　　海外需求有所放缓，经济复苏倚仗内循环。欧元区和美国经济制造业PMI指数分别连续6个月和2个月低于50%的荣枯线，对国内出口的支撑减弱，也对工业生产和制造业投资形成了一定制约。在海外需求收缩和国内疫情扰动的叠加下，11月出口增速有所回落，较上期下降8.4个百分点。在2023年外需回落和出口下行的背景下，我国的经济和市场复苏将更多倚仗“内循环”，因此本次经济工作会议的变化主要体现在对大力提振市场信心和对扩大内需的强调。
　　多项政策共同发力，强调提振市场信心。上一次提及“提振市场信心”在2019年，与2020年相比，尽管同样受到疫情的冲击，但2020年市场信心整体较足，经济恢复较快。目前，居民防御性储蓄明显攀升，市场信心较弱。只有居民端信心恢复，消费和投资需求才有望持续改善。因此后续稳增长等政策力度有望进一步加大。从财政政策的角度，2023年财政政策预计相对较为积极，从货币政策的表述方面，本次中央经济工作会议定调为“精准有力”。
　　扩大内需为核心要务，兼顾消费与投资需求。历史上将扩大内需作为重要任务的时期往往处于外需走弱、逆全球化趋势抬头的状态。扩大内需的界定并非仅在促消费方面发力，而是兼顾投资与消费需求。根据不同的时代背景和产业发展，每一轮的消费和投资的需求刺激抓手均符合当时的经济发展趋势。本次扩大内需战略特别强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。
　　风险提示：局部地区疫情冲击影响；外部环境不确定影响。