兴业证券-七一二-603712-跟投办法完善中长期激励机制，受疫情影响延长公开征集期限-221222

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　　公司12月22日晚发布公告颁布《天津七一二通信广播股份有限公司项目跟投管理办法》（简称“项目跟投办法”）。根据公告，项目跟投办法主要为贯彻落实“科改示范行动”相关改革要求，助推公司高水平实施创新驱动发展战略，完善中长期激励机制，加快产业链上下游业务孵化或科技成果转化工作。跟投方向为实现公司可持续、高质量发展，符合公司中长期战略规划的业务领域。
　　项目跟投办法规定，强制跟投人主要包括：七一二股份本部与项目投资决策相关的公司领导班子成员，项目研发、生产、市场推广核心团队人员，参与新设项目公司组建的核心人员；项目公司领导班子成员，项目研发、生产、市场推广核心团队人员；跟投额度：（一）项目总投资额小于5000万元的，跟投总额度不得超过项目总投资额的30%。（二）项目总投资额超过5000万元（含）、小于1亿元的，跟投总额度不得超过项目总投资额的25%。（三）项目总投资额超过1亿元（含）的，跟投总额度不得超过项目总投资额的20%。
　　项目跟投办法的推出，有望进一步完善公司中长期激励机制，提升公司综合竞争实力。2021年，七一二人均薪酬29.92万元，显著高于海格通信和烽火电子的14.18/15.84万元；七一二研发费用率为22.47%，高于海格通信和烽火电子的14.59%/15.62%。
　　据公司12月2日公告，公司控股股东智博科技拟通过公开征集方式协议转让持有的公司不低于5%且不超过14.45%股份，转让价格不低于30.33元/股。公司12月22日晚发布公告，公司今日接到《天津智博智能科技发展有限公司关于延长公开征集期限的通知》，鉴于新冠疫情影响，意向受让方的相关内部审批、决策流程尚在进行中，无法在原定的公开征集期内完成。结合实际情况，充分考虑疫情对相关工作的影响，切实、稳妥保障公开征集转让工作的顺利进行，智博科技研究决定将公开征集期限延长25个交易日，即自2022年12月23日起至2023年2月3日止。如至2023年2月3日17:00仍未征集到合格意向受让方，智博科技将研究决定是否继续延长征集期限。
　　我们维持盈利预测，预计公司2022-2024年实现归母净利润8.50/11.21/15.02亿元，EPS为1.10/1.45/1.95元/股，对应PE为29.7/22.6/16.8倍（2022.12.22），维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：产品研发进度不及预期，客户采购进度不及预期。