国泰君安-有机及高分子行业11月TDI出口数据点评：TDI需求环比改善，11月出口量增长-221222

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　　本报告导读：
　　11月TDI内外需环比改善，出口量增长，行业景气度预计维持。
　　摘要：
　　我国11月TDI出口量环比上升，价格环比下降。（1）出口量：环比上升，同比下降。根据海关出口数据，2022年11月TDI全国总出口量28946.46吨，同比-20.80%，环比+10.20%，占全国总产量的36.73%。1-11月出口总量30.24万吨，同比-9.11%。（2）从出口均价来看，2022年11月中国TDI出口均价约2344.57美元/吨，同比增长9.01%，环比下跌5.35%（3）从出口国来看，我国11月向巴西、越南、俄罗斯印度尼西亚出口的TDI数量分别占出口总量的14.89%、5.61%、3.79%、3.26%。
　　供给端：国内供给上升，海外仍偏紧。全球TDI产能约330万吨，其中我国产能136万吨，占全球总产能约40%，海外产能约200万吨。国内方面，上海科思创11月中旬短暂停车一周，万华化学30万吨产能装置于10.11停车检修，已于11月中旬重启，11月国内整体TDI产量7.9万吨，环比+30.69%，整体开工率61.00%，环比+14.00pct。海外方面，欧洲TDI装置供给偏紧，且成本利润支撑背景下，暂无重启。韩国丽水巴斯夫年产16万吨TDI装置10月28日停车检修，为期约25天，韩华公司15万吨/年TDI装置于10月24日进行检修，已于11月7日重启。
　　需求端：国内外整体需求回暖。2021年全国TDI产量为124万吨，其中年出口总量36.99万吨，约占比29.93%，因此内外需均对TDI价格及盈利产生影响。内需方面，下游地产需求及疫情影响有所减弱，TDI需求回暖，根据百川盈孚数据，2022年11月全国TDI表观消费量52245.21吨，环比增长42.18%，同比下跌29.07%。外需方面，受海外加息全球地产表现下滑影响，2022年1-11月TDI全国出口总量30.24万吨，同比-9.11%，其中11月出口量有所好转，单月出口量2.89万吨，同比-20.80%，环比+10.20%。
　　催化剂：地产需求好转，原料价格下行。
　　风险提示：疫情反复致需求下降的风险，原料价格上行的风险。