长江证券-建筑与工程行业点评报告：基建保持高位回升，稳增长下明年发力可期-221222

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　　事件描述
　　2022年11月，狭义、广义基建投资累计分别同增8.9%、11.6%，环比增加0.2pct、0.3pct。
　　事件评论
　　1-11月基建投资增速连续七个月回升，维持良好增势。11月狭义/广义基建投资分别同比增长10.6%/13.9%，环比分别变动+1.2pct/+1.0pct。或受益于：1）专项债：截至12月5日，年内新增专项债发行规模达40312.17亿元，其中，11月份以来新增专项债发行规模481.17亿元；5000亿专项债结存限额已在11月初基本完成发行，有力促进基建投资。2）基金项目配套融资投放效果显现。11月份社会融资规模增量为1.99万亿元，累计同比增加10%，重点基建项目等重点领域的信贷支持力度明显增强，宽信用政策效果正逐步显现。多地金融管理部门也积极推进重点项目配套融资对接，人民银行广州分行定期更新“重点项目配套融资对接清单”并及时推送至银行机构，协调全国性商业银行对清单内项目100%对接，引导地方法人银行自主加大基建重点领域项目对接投放力度。3）适度超前开展基础设施投资，新型基础设施建设布局加快，有力支撑了基础设施投资回升。
　　细分行业来看，1-11月交运/仓储/邮政、水利/环境/公共设施管理、电力/热力/燃气及水的生产和供应业投资分别同增7.8%/11.6%/19.6%，环比+1.5pct/-1.0pct/+0.7pct。电力、水利投资增速维持高位，其中水利建设投资首次迈上1万亿台阶，截至11月底，全国完成水利建设投资10085亿元，较去年全年增长33%，全国累计新开工水利项目2.5万个，新增投资规模1.18万亿元，成为新中国成立以来水利建设完成投资最多的一年。
　　展望2023，1）稳中求进的2023经济工作总基调下，基建投资或为明年经济发力点，仍有增长释放空间。12月6日政治局会议定调“稳字当头、稳中求进”，回顾前11个月，我国消费、房产和出口拉动经济作用表现未及预期，社会消费品零售总额、出口金额、房地产开发投资完成额累计同比增长分别为-0.1%，9.1%，-9.8%，基建稳增长的“压舱石”作用明显，明年或仍将保持相对高位。2）加力提效的积极财政政策和精准有力的稳健货币政策或将为基建投资提供有效资金支持。本次中共中央政治局同样定调2023年的货币财政政策，强调“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力”。目前2023年地方债提前批额度业已下达，在稳增长基调之下，总额度有望超过2022年的1.46万亿。3）基础设施REITs试点有望进一步增量扩围。12月8日首届长三角REITs论坛中，证监会副主席李超表示将进一步扩大REITs试点范围，尽快覆盖到新能源、水利等基础设施领域，加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块，有效助力盘活存量、带动增量、扩大有效投资。4）防控放开或将打通人流、物流堵点，促进项目开工建设以形成实物量。
　　基建链：优选龙头央企以及部分基本面持续向好的地方国企：央国企自身基本面边际持续向好，具有强基建支撑作用、强经营韧性和强社会正外部性贡献的特点，加之中国特色估值体系构建，在国民经济中的重要性持续提升，未来估值或有提升空间。当前时点可关注中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国化学、中国交建、中国中冶、中国电建、中国能建等低估值且基本面稳定向上的建筑央企，以及部分基本面持续向好的地方国企。
　　风险提示
　　1、政策推进不及预期；2、原材料价格大幅波动。