东方证券-11月财政数据点评：如何理解中央税恢复好于地方税？-221222

《东方证券-11月财政数据点评：如何理解中央税恢复好于地方税？-221222（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-11月财政数据点评：如何理解中央税恢复好于地方税？-221222（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：2022年12月20日财政部公布最新的财政收支情况，1-11月累计，全国一般公共预算收入185518亿元，扣除留抵退税因素后增长6.1%，按自然口径计算下降3%，全国一般公共预算支出227255亿元，比上年同期增长6.2%。2022年1-11月累计，全国政府性基金收入6万亿元，同比下降21.5%，全国政府性基金支出9.6万亿元，同比增长5.5%。
　　税收逐渐回暖。按自然口径计算，11月税收收入累计同比增速为-7.1%（前值8.9%，下同），剔除减税降费后为3.5%（2.4%）；当月同比增速为28.4%（15.2%）。分项来看：（1）增值税持续恢复。其中增值税累计同比增速为-26.2%（-29.1%），剔除减税降费后为3.4%（2.7%）；（2）企业所得税和个人所得税同样修复。企业所得税累计同比增速为3.8%（3.5%），12月不是常规的企业所得税缴税大月，且延缓缴纳的税费最早一批也是在明年1月上缴，预计12月累计同比读数变化幅度不会过大；个人所得税累计同比为8%（8.5%），下行幅度略有收窄；（3）地产相关税收修复缓慢，11月契税、土地增值税、城镇土地使用、耕地占用税四项合计累计同比增速为-11.7%（-11.9%）。
　　值得注意的是，中央税恢复程度明显好于地方，或说明财政正在加快部分中央税的入库节奏，可能是为提前下达2023年资金考虑。11月中央一般公共财政收入同比增长2028亿元，而地方仅367亿元。其中，消费税当月同比增长704亿元，同比增速156.8%，从规模上看往年Q4都是消费税淡季，在消费持续低迷的情况下，今年却已连续2个月消费税维持在接近Q2-Q3的水平。其余如进口环节消费税和增值税、交易环节印花税合计贡献增长654亿元。此外，由于近期出口走弱，出口退税同比减少也被动贡献207亿元。
　　非税收入拉动作用逐渐回落。11月非税收入累计同比增速为22.2%（23.2%），拉动一般公共财政收入累计同比增长3.1个百分点（3.2个），预计全年会维持在较高水平。
　　民生领域支出更具韧性。11月一般公共财政支出增速回落，各分项基本延续了前期态势：（1）基建相关（节能环保、城乡社区事务、农林水事务、交通运输四项）支出增速回落，累计同比增速为2%（2.5%），累计占比为22.3%（22.3%）；（2）民生领域（卫生健康、教育支出、文化旅游体育与传媒支出、社会保障和就业支出）支出增速逐渐上行，累计同比增速为8%（7.6%）。其中，卫生健康支出累计同比增速为15.3%（12.6%），为主要贡献；其余三项累计同比增速为6.2%（6.3%），基本和支出整体增速同幅度波动。
　　土地收入低迷，政府性基金支出增速落至预算之下。11月政府性基金收入累计同比增速为-21.5%（-22.7%），改善幅度有限。支出累计同比增速5.5%（9.8%），而预算增速为5.9%。
　　税收回暖、支出韧性，土地拖累下政府性基金收支双弱，这些依然是当下财政的主要特征。展望后续，我们认为今年还有如下看点：（1）民生端的支出会更有韧性，保就业、保民生等各项政策措施所需的资金将进一步落到实处；（2）中央税收提前入库以及部分专项资金提前下达均有可能延续。除了10月提前下达的6032.5亿元以外，11月再次下达水利相关资金941亿元，同口径较2022年提前下达金额增加44亿元，自然也需要加快部分较容易把握入库节奏的税种的入库节奏（主要为中央税）以缓解财政收支两端时间上的错配。此外，地方层面上广东、河南等省份也有提前下达促进经济高质量发展、困难群众救助补助等方面的专项资金。
　　风险提示：疫情对财政收支的影响还有很大不确定性。