天风证券-名创优品-MNSO.US-数字化转型促营业复苏，疫后修复&品牌升级业绩弹性望加速释放-221222

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　　事件：近日，央视财经《正点财经》“数字化转型助力商超复苏”节目播出，名创作为中国零售百强企业数字化转型代表，凭借其从商品开发、供应链降本增效到门店运营等的优质能力，获央视报道。公司作为消费零售企业龙头代表，叠加广州、武汉等多地再发政府消费券激发居民消费潜力，门店经营有望持续回暖。
　　今年来看，主要得益于1）海外市场随各国疫情防控严格系数的减弱，终端销售业绩自FY22Q4季度开始逐步体现；2）国内虽受疫情反复影响下短期业绩承压，但轻资产模式&性价比价值零售商卡位体现高韧性；3）公司持续降本&产品创新&海外市场占比提升共同拉升毛利率，盈利水平望持续上行。
　　投资建议：展望FY23Q2及明年，我们认为1）供应链端效率的持续整合优化有望在后期逐步体现，维持高产品毛利率；2）海外FYQ2季度为传统销售旺季，市场景气度有望得到保持；3）国内受疫情波动影响大，国内防疫边际优化下，门店恢复程度或快于其他可选消费业态，关注重启快速拓店节奏&渠道规模下的模型修复空间。长期来看，疫情修复&规模效应下门店盈利弹性有望加速释放，我们将FY2023-FY2024年预计经调后净利润由10.0/12.8亿元上调至10.9 /15.0亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复导致扩店不及预期；海外业务拓展不及预期；行业竞争加剧；消费复苏不及预期等