长江证券-建筑与工程Ⅲ行业：中央经济工作会议召开，明年稳增长可期待-221222

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　　事件描述
　　2022年12月15日至16日，中央经济工作会议在北京召开。
　　事件评论
　　会议要求，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具。会议指出，要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通。政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持。鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设。要更大力度吸引和利用外资，要推进高水平对外开放，提升贸易投资合作质量和水平。推动共建“一带一路”高质量发展。
　　今年基建投资为稳增长的重要发力点，增速表现亮眼。自去年中央经济工作会议定调稳增长后，基建投资保持高增速增长，1-11月狭义、广义基建投资累计分别同增8.9%、11.6%，环比增加0.2pct、0.3pct。细分来看，1-11月交通运输/仓储和邮政、水利/环境和公共设施管理业、电力/热力/燃气及水的生产和供应业投资分别同比增长7.8%、11.6%、19.6%，其中水利建设投资首次迈上1万亿元台阶，截至11月底，全国完成水利建设投资10085亿元，较去年全年增长33%，成为新中国成立以来水利建设完成投资最多的一年。而支撑基建投资快速增长的资金主要源于：1）专项债，截至12月5日，年内新增专项债发行规模达40312.17亿元，且年中时新增5000多亿元专项债结存限额，较大拉动基建投资两位数增长；2）政策性开发性金融工具，6月29日国务院常务会议首次提出“确定政策性、开发性金融工具支持重大项目建设的举措”后，通过国开行和农发行投放了政策性开发性金融工具3000亿元，并于8月再增3000亿元以上额度，目前7399亿金融工具资金已全部投放完毕，支持的项目大部分已开工建设；3）商业银行基础设施基金项目配套融资，建设银行两批基础设施基金授信总额2816亿，至9月中，中国银行完成基础设施基金投资项目配套融资审批逾2500亿，基建投资的配套融资服务相继落地。
　　展望2023，预计基建投资仍将保持相对高位运行，主因：1）受益于财政/货币政策持续发力，基建投资有望保持一定强度。中央经济工作会议指出积极财政政策要加力提效、稳健货币政策要精准有力，财政部副部长许宏才表示明年将适量扩大专项债券资金投向领域和用做资本金范围，持续形成实物工作量和投资拉动力，确保政府投资力度不减；央行副行长刘国强表示要持续加大对科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度。我们预计2023年全国财政资金撬动基建投资规模约22.4万亿，增速约7.7%。2）民营资本或释放潜在投资动能。11月发改委发布《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》鼓励支持民间投资参与重大工程等项目建设和基础设施REITs试点，本次会议则指出要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大，民营企业发展环境持续优化拓展，或有助于其发展优势和潜能将进一步释放，参与基础设施建设投资。
　　风险提示
　　1、政策推进不及预期；
　　2、原材料价格大幅波动。