华泰期货-橡胶日报：海南产区陆续停割，原料价格持稳-221222

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　　策略摘要
　　近期盘面交割利润偏好，套保盘交割意愿增强，RU连续新增注册仓单较多，但随着期货价格的快速下跌，期现价差收窄，预计橡胶下跌空间有限。
　　核心观点
　　市场分析
　　期现价差：12.21日，RU主力收盘12795元/吨（+75），NR主力收盘价9720元/吨（+10）。RU基差-570元/吨（0），NR基差-4元/吨（-109）。RU非标价差1945元/吨（+100），烟片进口利润23元/吨（+43）。
　　现货市场：12.21日，全乳胶报价12225元/吨（+75），混合胶报价10850元/吨（-25），3L现货报价11625元/吨（+20）,STR20#报价1395美元/吨（-10），丁苯报价10600元/吨（0）。
　　泰国原料：生胶片无报价，杯胶40.20泰铢/公斤（-0.3），胶水46.00泰铢/公斤（+0.2），烟片47.98泰铢/公斤（+0.18）。
　　国内产区原料：云南胶水10800元/吨（0），海南胶水11350元/吨（0）。
　　截至12.16日：交易所总库存174822（+2946），交易所仓单155180（+1480）。
　　截止12.15日，国内全钢胎开工率为56.51%（-3.85%），国内半钢胎开工率为64.83%(-1.3%）。
　　观点：供应端，泰国原料价格涨跌互现，胶水延续上涨，泰国、越南未来几天降雨量减少，对割胶工作影响减弱，对国外原料供应有偏强预期；云南停割原料无报价，海南产区原料企稳，受低温天气影响海南中西部陆续停割，国内原料供应下降，对国内胶价有支撑；需求端，全钢半钢开工率同比低，物流运输受阻，终端需求偏弱；库存方面，青岛保税区库存小幅累库，上周社会库存累库幅度较上期明显增加，近期期货盘面交割利润偏好，套保盘交割意愿增强，RU连续新增注册仓单较多，随着期货盘面价格的快速下跌，期现价差收窄，预计橡胶下跌空间有限。
　　策略
　　中性，RU近月合约期现交割利润缩窄，橡胶下跌空间有限，关注RU远月逢低做多机会；20号胶期货库存连续降低，谨防追空风险。
　　风险
　　国内需求继续下行，全球产量的释放节奏