联合资信-可选消费行业观察及2023年信用风险展望-221221

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　　行业概况
　　2022年以来，新冠肺炎疫情对经济的扰动持续存在，俄乌战争加剧能源供应紧张、欧美大幅加息、贸易保护主义抬头等因素加剧了全球经济的分化。从中国市场来看，2022年前三季度，中国居民人均可支配收入27650元，扣除价格因素，较上年同期实际增长3.2%；中国居民人均消费支出17878元，扣除价格因素，较上年同期实际增长1.5%。虽然人均消费支出额同比小幅增长，但消费结构呈现显著变化，一方面，基本生活类消费支出增加，前三季度中国限额以上单位粮油食品类、饮料类商品零售额分别增长9.1%和6.9%；另一方面，可选消费仍然承压，人均教育文化娱乐消费支出1790元，同比下降4.2%。
　　从可选消费产品的特点来看，可选消费产品的消费频次低于必需消费产品，且具有一定周期性，与国家宏观经济密切相关；通常而言，人口的增加以及人均可支配收入的提升能够有效带动可选消费行业的发展；同时，可选消费产品表现出更新换代的特性，对可选消费领域内的相关企业进行产品升级提出了更高的要求。
　　可选消费产品包括住房、汽车、家具、家电、中高档服饰、电子产品、文旅产品等。近年来，房地产景气度下行、原材料价格上涨、海运成本升高等不利因素对可选消费行业带来诸多挑战，其中最具代表性的有服装、家具家电、电子消费品以及母婴宠物等新消费方向，具体见下文分析。