国泰君安-钢铁行业周报数据库-221221

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　　上周钢价震荡上行。上周上海螺纹钢现货涨160元/吨至4010元/吨，涨幅4.16%；期货涨104元/吨至4049元/吨，涨幅2.64%。热轧卷板现货涨70元/吨至4210元/吨，涨幅1.69%；期货涨74元/吨至4105元/吨，涨幅1.84%。上海中板价格上升，冷卷价格上升，线材价格上升。中板涨120元/吨至4190元/吨，涨幅2.95%；冷卷涨100元/吨至4950元/吨，涨幅2.06%；线材涨80元/吨至4580元/吨，涨幅1.78%。上周终端补库需求继续增加，但短期淡季阶段需求仍将偏弱运行。2023年在稳经济背景下，我们认为需求复苏逻辑仍为行情主线。分领域来看，在基建领域，11月基建投资累计同比增速为8.9%，环比升0.2个百分点，2023年稳增长仍需基建托底发力，基建投资有望维持较快增速，将对钢铁需求形成较强支撑；在制造业领域，11月制造业固定资产投资完成额累计同比增速为9.3%，虽环比降0.4个百分点，但同比仍维持较快增速，我们预期2023年制造业投资有望维持增势，市场不必悲观。在地产端，截至11月份，地产开发投资等数据仍在下探，拖累钢铁需求，但我们认为随着地产政策持续发力，并逐步由政策端传导至基本面，地产端需求有望从底部逐步抬升，2023年金三银四存在更多期待。我们预期2023年钢铁行业大概率将由亏损走向盈利，相应周期复苏交易也将重新出现。
　　唐山高炉开工率、全国247家钢厂高炉开工率均上升。根据Wind数据，上周唐山高炉开工率57.14%，较前一周上升3.97个百分点；全国电炉开工率57.05%，较前一周下跌1.28个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247价钢厂高炉开工率75.97%，较前一周上升0.08个百分点。上周唐山产能利用率为74.56%，较前一周上升4.12个百分点；全国盈利钢厂比率为21.65%，较前一周下跌0.86个百分点。
　　上周铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格上升，期货价格下跌。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）涨12元/吨至827.0元/吨，涨幅1.47%；铁矿石主力期货价格涨6.5元/吨至821.0元/吨，涨幅0.80%。焦炭方面，焦炭现货价格涨100元/吨至2910.0元/吨，涨幅3.56%；焦炭期货价格跌85元/吨至2849.5元/吨，跌幅2.90%。上周焦煤现货价格涨50元/吨至2450.0元/吨，涨幅2.08%；焦煤期货价格涨101元/吨至1969.0元/吨，涨幅5.41%。在供给端，22年铁矿供应减量主要源自于印度、乌克兰等国家，综合考虑印度下调铁矿石出口关税及国际形势等因素，我们预期23年非主流矿不会有太多减量。另外，我们预期23年海外四大矿山将小幅增产，国产矿因部分产能推迟至23年投产亦将释放增量。整体来看，我们预计23年全球铁矿供应量将小幅增长。在需求端，我们预期23年钢企亏损减产情况将显著改善，但同时基于我们对23年钢铁产量增长弹性有限的预期，我们预计对应23年铁矿需求仅小幅增长。总体来看，我们预期23年铁矿供需格局将继续趋于宽松，铁矿价格有望维持在合理区间范围。
　　上周测算螺纹钢生产利润上升，测算热卷生产利润亦下降。测算螺纹钢生产利润涨73元/吨至134.8元/吨，热卷生产利润跌17元/吨至84.8元/吨。
　　维持“增持”评级。从PB角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、首钢股份、太钢不锈；特钢龙头中信特钢、久立特材、图南股份、抚顺特钢、甬金股份、望变电气。新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素、羰基铁粉龙头悦安新材、软磁粉芯龙头铂科新材、铁基粉体龙头屹通新材。资源领域推荐铁矿龙头大中矿业、钒钛龙头钒钛股份、钛精矿龙头安宁股份、锂矿永兴材料、稀土龙头包钢股份。管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰。
　　风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。