国元期货-油脂油料期货周报：油脂阶段性见底，两粕上方空间有限-221218

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　　【策略观点】
　　两粕：本周两粕运行逻辑如下：1）蛋白粕主力换月至2305合约上；2）阿根廷核心种植区干旱加重，出口表现良好；3）巴西大豆种植进度过半，市场仍维持产量在1.5亿吨水平之上的预期；4）市场对中国采购大豆形势预期变得乐观，美豆需求端表现强劲；5）国内大豆、菜籽巨量到港，国内大豆压榨量快速增加，豆粕库存止降转增，12月进口大豆到港量预计可达910万吨；6）随着春节的临近，禽料及猪料需求维持较好态势。
　　操作上，两粕盘面维持高位震荡运行，本周豆粕2305合约参考区间3650-3850，菜粕2305合约参考区间3000-3150。
　　油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）MPOB报告超预期利多，但未能有效提振油脂盘面；2）美豆油及原油盘面开始企稳，内盘跌势暂歇；3）印尼调高十二月下半月的毛棕榈参考价格和关税；4）国内豆油库存仍维持在近7年低位水平，棕榈油累库速度较快，经9-10月到港激增的影响，国内棕榈油商业库存已经达到历年同期偏高水平，后市供应趋松预期限制棕油价格继续走高；5）菜油现货较为紧张，但后市随着菜籽到港量的增长，供应趋松看待。
　　操作上，本周油脂将承压运行，重点关注进口菜籽及大豆到港情况，建议观望或逢高布局沽空。