长江证券-东威科技-688700-磁控溅射双面镀设备顺利出货，一体化布局助力公司发展-221221

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　　事件描述
　　公司公告，2022年12月19日，东威科技真空磁控溅射双面镀铜首台设备正式下线出货，通过客户预验收。设备各项指标均达到设计要求，将发往用户现场安装。
　　事件评论
　　顺利实现磁控溅射设备出货。公司上半年引入具备多年磁控溅射技术的研发团队，并于10月制造成功，随后进行相关实验与工艺参数优化调整，满足客户要求后顺利出货。公司出货的磁控溅射设备是双面镀膜，均匀性高、粘结力好、适用性强：1）均匀性高，膜材双面一次镀铜，单面厚度20~40nm，膜层表面无褶皱，无划痕、无针孔；2）粘结力好，无剥离现象；3）适用性强，镀膜靶位采用12靶，薄膜厚度4.5μm，薄膜宽幅1.29-1.35米。
　　一体化布局，提升市场竞争力。目前，行业内复合铜箔生产工艺主要采用两步法，核心设备为前道的真空磁控溅射设备和后道的水电镀设备。公司水电镀设备在业内技术领先，并率先实现量产，同时仍在不断进行技术改进，有望推出更高速的电镀设备引领行业。真空磁控溅射双面镀铜设备与后道的水电镀设备工艺密切衔接，形成一体化复合铜箔生产线，有助于客户提升生产效率、产品良率，降低生产成本。同时，也有望帮助公司提升竞争力。
　　在手订单充足，积极扩充产能。今年以来，公司先后与客户D、宝明科技、客户L、阿石创、元琛科技等多家复合铜箔生产厂商签订大规模订单或合作协议，考虑到其他小客户等，预计后道水电镀设备在手订单约30亿元。前道磁控溅射的交付或将给公司带来新的订单增量。产能方面，公司已与巴城镇人民政府签署《投资协议书》，拟在总部所在地昆山总投资10亿元建设年产销300台套卷式水平膜材电镀设备和150台套磁控溅射卷绕镀膜设备项目。该项目建设周期2年，公司自上会之日起至项目建成，两年内，每年综合销售额不低于30亿元；项目建成后年销售额达到50亿元以上。公司扩充产能保证交付。
　　复合集流体生产厂商扩产持续推进，行业快速发展。行业内宝明科技（总投资60亿）、纳力新材（总投资约120亿）、胜利精密（总投资56亿）等明确投资，推进设备采购，积极扩产；膜材厂、铜箔厂、电池厂等数十家企业相继公告相关研发进展或扩产规划，行业进入快速发展期。2023年行业扩产有望进一步推进，公司作为水电镀设备龙头，并发力磁控溅射设备，有望充分受益。
　　维持“买入”评级。公司传统业务有望企稳，复合铜箔设备已获得大批量订单并持续出货，磁控溅射已完成出货，一体化布局有望获得更多订单。此外，光伏电镀铜设备、水平与VCP二合一设备等未来也有望放量。预计公司2022-23年归母净利润为2.07、3.75亿，对应PE为95、52倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、下游复合铜箔扩产不及预期；
　　2、公司新产品、新业务推广不及预期。