华泰证券-广电计量-002967-优势业务经营稳定，看好明年业绩-221221

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　　看好明年业绩表现，维持“增持”评级
　　受大环境影响，公司预计全年收入增速回落、成本项目增长以及中安广源业绩持续低迷，全年归母净利承压，考虑到明年外部市场复苏，客户结构改善，我们看好公司明年业绩表现，维持22-24年归母净利预测2.31/3.30/4.37亿元，参考可比公司2023年Wind一致预期PE均值27.5x，考虑到公司22-24年归母净利CAGR高于可比公司，给予2023年33.0x PE，目标价18.81元（前值19.48元，基于2022年48.7x PE），维持“增持”评级。
　　优势业务经营稳定，积极布局集成电路检测
　　分板块看：1）公司传统优势业务经营稳定，前三季度电磁兼容检测收入同比增速超20%，可靠性与环境试验和计量业务收入同比增速超15%；2）前三季度食品检测收入同比增速超30%，化学分析收入同比增速超20%，环保检测同比增速超15%，EHS评价咨询业务收入同比下降21%。同时公司积极布局集成电路检测，客户主要集中在特殊行业、汽车和通信行业，主要服务类型为失效分析检测，包括可靠性验证、国产化验证、二次筛选、DPA和AECQ认证等，预计全年维持较高增速。
　　持续创新，强化“一站式”技术服务优势
　　公司预计未来技术改造投入与现有水平相当，但由于公司收入的增长，技术改造投入占比将会有所下降，投入重心将更多偏向优势业务能力补强和新业务拓展培育，例如补强集成电路检测能力和培育信息化测试领域业务等。技术创新方面，据公司公告（编号：2022-057），公司于2022年12月取得由国家知识产权局颁发的13项专利证书，涵盖新能源、化学、食品和环保等下游行业。我们认为公司持续创新，有望强化“一站式”技术服务优势，提升核心竞争力。
　　目标价18.81元，维持“增持”评级
　　我们看好公司明年业绩表现，维持22-24年归母净利预测2.31/3.30/4.37亿元，参考可比公司2023年Wind一致预期PE均值27.5x，考虑到公司22-24年归母净利CAGR高于可比公司，给予2023年33.0x PE，目标价18.81元（前值19.48元，基于2022年48.7x PE），维持“增持”评级。
　　风险提示：业务开拓不及预期、订单执行进度不及预期、资产减值损失超预期。