国泰君安-家用电器行业清洁电器12月报：大促存在虹吸效应，洗地机器人趋势渐起-221220

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　　大促存在虹吸效应，节后销售略显疲态。根据奥维云网数据，2022年10月清洁电器线上销量/销额分别同比+38%/+117%，而11月销量/销额分别同比-24.62%/ -19.96%，2022年大促消费者的消费行为向第一波预售集中更为明显，导致10月行业销售高增，11月反而略显疲态。综合两月数据来看，10-11月累计线上销量/销额/均价分别同比-6.87%/+6.57%/+14.42%，环比1-9月数据均有改善。
　　扫地机后续关注量增逻辑，洗地机保持高景气。2022年11月扫地机线上销量/销额/均价分别同比-23.8%/-20.3%/+4.6%；2022H1行业呈现明显的量减价增趋势，从11月开始行业的价增势能减弱（2021年双十一各厂商的高端旗舰产品陆续开始热卖，定价较高），后续行业需要重点关注量增逻辑。2022年10-11月洗地机线上销量/销额同比+51.54%/+39.18%，仍处于快速量增阶段。价格方面，从6月开始，近半年来洗地机均价一直低于2021年同期水平，降幅在10%左右。11月添可线上销售额市占率为61.8%，环比+5.5%，当前洗地机市场各品牌竞争激烈，但添可在大促期间（如2021/2022年的10-11月，2022年的5-6月）均能实现市占率的快速提升，足以突出添可在洗地机品类中已经建立了较为稳固的消费者心智。
　　洗地机器人趋势渐起，领贝科技入局扫地机。12月12日，优瑞家发布全新洗地机J9，产品无需回基站即可进行自清洁，此前晓舞等也曾推出能一边拖地一边自清洁的洗地机器人，预计后续还会有更多品牌推出此类更加智能便捷的产品。12月5日，领贝科技推出M10系列自清洁扫拖机器人，具备目前市场上许多主流产品的功能，但定价仅为2699元，若其产品体验得到消费者认可，或将带动行业均价的进一步下探。
　　投资建议：清洁电器龙头公司有降价趋势，有望进一步抢占市场份额，行业目前处于估值低位，基本面较为坚实。且2023年促内需政策刺激下，清洁电器作为可选消费品有望更快实现需求回补，具备较为充足的弹性。推荐龙头地位稳固，多元化成效显现的科沃斯(22PE:23.9x)；研发加固护城河，内销快速增长的石头科技(17.2x)；清洁电器日益加码，盈利能力逐步修复的白电龙头美的集团(11.5x)；代工基本盘稳固，自有品牌广泛布局的莱克电气(17.3x)。
　　风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险。