光大证券-安彩高科-600207-签订重大合同公告点评：签订大额光伏玻璃订单，公司战略机遇期已现-221220

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　　事件：据公司公告，公司与天津环睿科技有限公司（以下简称“天津环睿”）签署《战略合作协议》，协商约定自2023年1月1日至2025年12月31日之间计划销售22.5GW±4.5GW的太阳能用超白压花或超白浮法玻璃。初步测算，预计销售总金额约30亿元人民币。具体产品包括但不限于3.2mm、2.8mm、2.0mm等厚度规格的单玻、双玻等。按照销售量为22.5GW、产品厚度3.2mm的单玻口径，参照当前市场价格测算，预计销售总金额约30亿元。
　　点评：
　　光伏玻璃价格稳定，大额合同助推业务发展：截至2022年12月14日，3.2mm镀膜光伏板玻璃平均价为27.50元/平米，环比持平，同比+5.77%；2mm镀膜光伏玻璃平均价为20.50元/平米，环比持平，同比+2.50%。公司签订合同参照市场价格预计销售总金额可达30亿元，21年公司光伏玻璃销售收入达13.2亿元，若假设合同销售额于23-25年间年均贡献10亿营收，则该订单贡献营收已达21年光伏玻璃业务总营收的75.8%，预计未来将对公司营收增长形成较大贡献，公司光伏玻璃业务进展亮眼。
　　获取订单能力已获证明，期待中长期光伏玻璃产能再扩产：2022年Q3，受益于焦作安彩、许昌安彩光伏玻璃项目顺利建成投产，公司光伏玻璃产能同比约扩充两倍，公司光伏玻璃总日熔量由约900t/d扩充至2600t/d，本次合同签订充分证明了公司的订单获取能力，亦将有力推动公司新增产能的产销率提升。公司近年大力发展光伏玻璃业务颇有成效，且公司本身具备自供天然气优势，我们判断，未来公司光伏玻璃产能或仍将持续扩产，从而有力推动公司业绩增长。
　　多元化布局拉动增长，公司战略机遇期已现：光热发电在大型风电光伏基地建设中日益受到重视。国际能源署预计，2030年全球光热发电装机容量有望达到73GW，复合年均增长率达28%。近期，公司与国内100MW光热发电项目达成合作，签订首批光热玻璃订单，据公司统计，若首批订单如全部确认收入，预计收入占公司2021年度营业收入的0.4%，公司为国内光热玻璃领域先行者，当前光热发电产业发展趋势明确，行业虽小，未来仍广。且公司当前在药用玻璃、电子玻璃领域亦有布局，我们十分看好公司把握战略机遇期，实现华丽转型。
　　盈利预测、估值与评级：由于本次合同尚未执行，暂不考虑相关业绩增量，我们看好公司发展布局，亦看好公司深厚的技术与实力底蕴，维持公司22-24年EPS为0.27、0.44和0.64元，维持“增持”评级。
　　风险提示：光伏玻璃价格下行，合同落地不及预期。