国泰君安-机械行业：需求边际向好，先进制造具备长期投资机会，“跑赢大市”-221220

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　　2023年下游需求或将改善，工业自动化行业有望复苏。随着中国疫情防控政策优化以及对房地产市场的支持，我们预计制造业将复苏。注塑机行业将受益于宏观经济的回暖。压铸机行业则将继续受益于新能源汽车市场的长期增长。
　　中国基建投资逐步加码，工程机械行业边际改善。地产行业的疲弱令工程机械的新增需求大幅减少。中国政府加大基建投资力度，支撑了行业需求。中国挖机销量边际改善，海外销售维持韧性。
　　电动工具行业需求面临压力，但头部企业市场占有率或将持续提升。电动工具行业主要消费市场在欧美。疲弱的全球经济前景令海外市场需求面临压力。然而，头部企业依靠优秀的品牌实力和产品体系，有望继续扩大市场份额。
　　中国宏观政策的调整或将抵消全球需求下滑的不利影响，中国制造业有望改善。在通胀压力和美联储加息等因素的影响下，全球主要地区的制造业PMI都出现了下滑，显示全球经济前景较为悲观。不过，中国在宏观政策方面的积极调整或将在2023年带动国内需求的复苏，中国制造业景气度有望改善。
　　风险因素：经济复苏不及预期。