西部证券-非银金融行业关于互联互通股票标的进一步扩容的点评：互联互通机制再优化，双向扩容促进ADT扩张-221220

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　　事件：12月19日，中国证监会和香港证监会发布《联合公告》，进一步扩大股票互联互通标的范围。
　　互联互通扩容以沪深股通为主，投资品种日益丰富。自沪深港通开通以来，互联互通机制历经多次优化，曾将港交所上市不同投票权架构（WVR）公司、生物科技公司、科创板A+H股对应的H股公司纳入港股通标的，将两地ETF产品纳入互联互通标的。此次互联互通标的扩容以沪深股通为主，将选取市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数成份股/深证综合指数成份股，以替代原上证180指数、上证380指数的成份股/60亿元人民币及以上的深证成份指数和深证中小创新指数成份股，A+H股公司的相关要求不变。港股通扩容主要将满足条件的在港主要上市外国公司纳入标的范围；将沪港通下港股通纳入市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股纳入标的范围；其他现有港股通标的范围维持不变。
　　沪深股通扩容标的以中小市值为主，提高A股市场投资吸引力。此次沪深股通标的扩容以中小市值股票为主，经过我们测算，沪股通/深股通新增互联互通股票标的分别为719只/447只，其中市值在50-100亿之间的股票标的分别为411只/387只，占比分别为57.2%/86.6%。将中小市值股票标的纳入沪深股通，可为境外投资者提供更多成长型、创新型的资产配置选择，进一步拓宽投资者可选范围，提高A股市场的投资吸引力和市场影响力。
　　在港主要上市外国公司纳入港股通，提高海外资产可选性。此次港股通标的扩容将恒生综合指数中在港主要上市外国公司纳入范围，经过筛选，我们认为普拉达、AMSPT、欧舒丹、新秀丽、金界控股、方城控股6只标的或将符合纳入港股通条件。香港是中国海外资产配置的桥头堡，虽目前符合条件的在港主要上市外国公司数量较少，但外国公司纳入港股通将进一步支持香港对国际公司的吸引力，长期来看也可提升国内投资者的海外资产可选性。
　　双向扩容有效提升市场流动性和交易活跃度。互联互通机制是我国资本市场对外开放的有力举措，我们测算，沪股通/深股通/港股通新增股票标的合计市值分别达9.75万亿元/3.85万亿元/2323亿港元。以2022年12月19日换手率为基准，沪股通/深股通/港股通新增股票标的的日均成交额合计1744亿元/1434亿元/1.69亿港元。沪深股通新增股票标的日均成交额合计3178亿元，约占12月19日A股市场成交额（7571亿元）的42%，纳入互联互通后交易活跃度有望进一步提升。
　　投资建议：互联互通机制持续优化背景下，跨境业务具备优势的标的将率先受益，我们推荐中金公司、中信证券，建议关注香港交易所。
　　风险提示：资本市场波动风险、资本市场改革不及预期、经营及业务风险。